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固收专题报告/
内容目录
1短债基金和货基当前面临的困境如何?3
2岁末年初，短债基金和货基做了什么？4
3短债基金和货基突围“困境”的思考9
4风险提示14
图表目录
图1.资金价格高波动3
图2.DR007中枢保持在较高位置3
图3.货基和短债基金主投品种收益率处于低位3
图4.阶段性面临负carry局面3
图5.货基主投资产和区间月回报均进入下行通道4
图6.1-2月短债基金面临“回报下降+回撤加大”局面4
图7.货基开年遭遇远超于季节性的赎回4
图8.2024年短债基金负债端波动明显高于之前4
图9.短债基金持仓结构（短信用+短政金）5
图10.货基持仓结构（存单+存款+回购）5
图11.困境前后，短债基金和货基面临的市场环境6
图12.基金融入情况6
图13.货基融出情况6
图14.本轮困境中，券种收益率变动情况7
图15.困境中，短债基金的择券策略8
图16.困境中，货基的择券策略8
图17.短债基金和货基规模的变化9
图18.短债基金和货基收益和波动表现9
图19.短债基金和货基的区别10
图20.本轮行情下的短债基金、货基面临的短中期问题启示11
图21.对短债基金、货基突围“困境”的一些思考12
图22.短债基金赎回压力跟踪框架13
2
固收专题报告/
1短债基金和货基当前面临的困境如何?
2024年末至今，货基和短债基金面临着“高资金波动、低收益率+负carry、负债
端不稳定”等市场困境：
（1）央行多目标权衡，资金价格高波动，杠杆策略受限，且内外部约束下，回购
资金中枢保持在较高位置；
图1.资金价格高波动图2.DR007中枢保持在较高位置
%最高价最低价DR007加权均价
%DR007(MA20D)7天OMO
4.5
2.6
4.0
2.4
3.5
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