策略动态跟踪：中国科技资产观察，A股、港股、美股上市资产对比.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 资产结构：A股偏科技制造，港/美股偏互联网软件服务和造车新势力 3

二、 基本面对比：港股、美股业绩增速更高，科技服务盈利成长性更优 6

总体业绩：港股、美股整体业绩表现优于A股，头部公司业绩贡献度更高 6

行业对比：港股、美股在科技服务行业更具领先优势，A股在科技制造业的盈利表现更好 8

三、 估值对比：A股估值平均是港股1.5-3倍，港股软件服务和医药行业估值相对较低 11

四、 投资展望：中国科技资产重估有望继续，A/港/美股各有相对优势 15

五、 风险提示 16

年初以来，随着国产AI和人形机器人爆火出圈，中国科技资产迎来价值重估，A股、港股以及在美上市的中概股等均受到市场广泛关注。本篇报告将系统对比在A股、港股、美股上市的中国科技资产的异同，从行业分布、基本面、估值等多个视

角刻画三个市场的中国科技企业特征。如无特殊说明，本篇报告所述中国科技产业上市公司主要以Wind一级行业分类中的

信息技术、通讯服务、医疗保健以及二级行业分类中的汽车与零配件、国防军工、电气设备行业公司为代表；另外，在港股和美股市场中，将部分属于可选消费和日常消费行业的互联网公司纳入中国科技资产统计1。本篇报告所指的科技制造行业包含行业分类中的硬件设备、半导体、电气设备、汽车与零配件、国防军工、医疗保健行业，科技服务行业包含软件服务业、通讯服务业及前述主要互联网公司。如无特殊说明，本篇报告提及的上市公司数量、市值、估值数据统计均截止2025年3月11日。

一、资产结构：A股偏科技制造，港/美股偏互联网软件服务和造车新势力

整体来看，在A股、港股、美股上市的科技资产中，若以市值占比来衡量，A股以制造业为主；港股以信息技术和通信服务业为主，并且有较多未在A股上市的互联网公司、新能源汽车新势力、传媒公司以及部分创新药企等；美股则以互联网、汽车与零配件为主。具体来看：

A股市场中，科技资产市值在实体企业中占比接近50%，以硬件设备、电气设备等制造业为主。在A股市场中，科技行业类上市公司共计超2400家，占全部实体企业数量的比重约46%，科技类公司市值在实体企业中占比约50%。分行业看，在科技资产内部，信息技术行业市值占比最大，比重约43%，其中，硬件设备、半导体行业的市值占科技资产的比重分别为

21%、13%，软件服务行业市值占比不足10%。此外，医疗保健、电气设备、通讯服务、汽车与零配件、国防军工行业市值占比分别为16%、14%、12%、11%、4%。

港股市场中，科技资产市值在实体企业中占比61%，科技服务与科技制造行业的市值比约2:1。在港股市场中，科技行业类中资上市公司共计超380家，占全部实体企业数量的比重约34%，科技类中资公司市值在实体企业中占比约61%。分行业

看，在港股上市的中国科技股内部，一半以上市值分布在软件服务和消费行业的互联网公司中，市值占比约51%，通讯服务行业市值占比约17%，即科技服务行业（含软件服务、通讯服务行业）的市值占比合计约68%；科技制造板块的市值占比约32%，其中，汽车与零配件、硬件设备、半导体、电气设备、医疗保健行业市值占比分别为11%、10%、3%、2%、7%。另外，在340家港股上市但未在A股上市的科技股中，有3成公司（数量占比31%，下同）属于医疗保健行业，2成（19%）是软件服务及互联网公司，2成公司（18%）属于传媒行业。

美股市场中，科技资产市值在实体企业中占比接近92%，以软件服务等互联网企业为主。在美股市场上，科技行业类中资上市公司共计超180家，占全部实体企业数量的比重约52%，科技类中资公司市值在实体企业中占比约92%。分行业看，

在美股上市的中国科技股内部，接近8成的科技资产市值分布在软件服务和消费行业的互联网公司中，比重约79%；硬件设备、汽车和零配件行业市值占比分别约10%、4%；通讯服务、医疗保健行业市值占比分别约3%、3%，电气设备和国防军工行业市值占比合计不足0.3%。美股中资科技股中，软件服务及互联网公司市值占比约82%，约有151家公司（占比83%）未在A股和港股上市。

从中国科技资产的市值集中度CR10来看，A股不足20%，美股、港股均高于60%，互联网公司是美股和港股的中资科技资产的主要贡献。截至2025年3月11日，A股、港股、美股的中资科技资产市值CR10分别为19.0%、69.6%、86.6%；其中，A股市值前十大公司有8