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2025年03月19日

社会服务

顺周期回升趋势显现，IP+、AI+创造新机遇

1、《社会服务：春节消费数据平稳，看好产

1、《社会服务：春节消费数据平稳，看好产

品、品牌势能突出的头部企业》2025.02.052、《社会服务：24Q4商社子行业持仓分化，持续看好强α龙头》2025.01.26

3%

-13%

-30%

2024/3 2024/7 2024/11 2025/3

沪深300

相对大盘走势

社会服务

20%

上次建议： 强于大市

强于大市（维持）

投资建议：

2025年以来同比数据有比较明显的改善：1）人服：新增招聘贴数2025年3月以来每周均有明显的改善。2）酒店：1月RevPAR震荡向下；2月因为假期错位，经营表现波动较大；进入3月，酒店整体RevPAR增速呈现向上态势。3）免税：海南离岛免税销售额有所下降，但月度数据显示整体降幅逐渐收窄，2024年10月-2025年1月销售额分别同比下滑35.37/22.41/5.79/13.3。4）餐饮：2025年

1-2月餐饮同比增速为4.3，环比提升1.6pct,呈现修复趋势。

政策催化：提振消费专项行动方案落地

中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《提振消费专项行动方案》于3月16

日对外发布。方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。

消费新热点1：AI在人力资源服务、电商等领域应用较为成熟

1）人力资源：招聘由于标准化场景较多，是AI应用最为成熟的人力资源模块。相较于依赖人工筛选和经验决策的传统招聘模式，AI招聘在JD生成、简历筛选与匹配、视频面试与评估反馈等环节可实现部分人工替代，提升招聘效率和人岗匹配度。2）B2B跨境电商：AI可在翻译、销售等环节助力卖家克服经营痛点，比如焦点科技推出的AI麦可为旗下B2B跨境电商平台（中国制造网）卖家（出海企业）提供包括产品发布、内容生成、商机跟进、行业拓客在内的4大服务。

消费新热点2：经济换挡期IP产业链或迎黄金发展机遇

从日本IP发展历史复盘来看，日本的角色产业在战后经济稳定的20世纪70年代迎来发展，在日本经济明显承压的90年代迅速增长至超2万亿日元的产业，其中HelloKitty背后的母公司三丽鸥从上世纪70年代以来持续成长，在日本经济下行期间依然逆势提升销售收入。伴随2025年《哪吒2》的热映，哪吒系列IP爆火出圈，我们认为国内IP产业从上游优质内容生产，中游IP授权运营，到下游多元消费变现，已经形成了完备且高品质的产业链基础。

投资建议：持续看好新消费标的全年投资机会

参考酒店、就业等高频数据，2025年以来同比数据有较为明显改善。其中酒店RevPAR增速呈现向上态势，招聘高频数据年初以来持续维持正增长。考虑到社零数据从2024年4月份开始回落到2.3左右增速，低基数情况下，我们认为2025年上半年不管是中观还微观层面，表观消费数据改善是较为确定的事件。我们持续看好产品、品牌势能最突出的头部公司：老铺黄金、巨子生物、毛戈平、润本股份；IP运营能力优且当前估值具有较高的性价比的名创优品；兼具顺周期+AI应用双重催化的北京人力；消费品进出口枢纽+具备AI变现能力的小商品城。同时建议关注拼搭角色玩具龙头布鲁可、头部酒店集团华住集团。

风险提示：消费复苏不及预期风险，市场竞争加剧超风险，AI应用效果不及预期风险，海外复盘研究存在局限性风险。

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u高频数据跟踪：顺周期回升趋势显现 4

人服：招聘数据同比回暖 5

酒店：RevPAR增速呈现向上态势 6

免税：销售额、客单价呈现持续修复 7

餐饮：近期政策刺激效果显现 8

催化因素：提振消费政策+低基数+消费新热点频出 10

提振消费政策逐步落地 10

低基数来临，表观改善可期 11

消费热点频出，IP+、AI+创造新机遇 12

投资建议：持续看好新消费标的全年投资机会 15

风险提示 16

图表目录

图表1：2024年12月以来，消费数据逐渐走强 4

图表2：2025年1-2月，餐饮类服务消费略好于商品类消费 4

图表3：国内新增招聘公司数量（家） 5

图表4：国内新增招聘帖数量（个） 5

图表5：国内招聘年均薪资（元） 5

图表6：2019年至今企业招工前瞻指数vsPMI（月度） 5

图表7：