中国人保首次覆盖报告：财险巨擘，攻守兼备.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u公司概况：财险主业，人身险转型向好 5

中国保险业先驱，品牌悠久卓越 5

财险为行业龙头，人身险转型发展 5

深化改革突破，转型持续推进 6

财政部控股，中央委员挂帅 7

盈利波动上行，ROE及分红稳定 8

财产险：雄踞龙头地位，经营质效提升 9

车险为公司基本盘，公司COR近年优于同业 9

新能源车承保优于行业，非车险COR近年改善 11

人身险：经营质态提升，转型成效初显 12

人保寿险：规模稳中有进，经营质态提升 12

人保健康：价值持续增长，生态布局加快 13

投资表现：规模稳升，投资收益率优秀 14

盈利预测及估值 16

核心假设及盈利预测 16

分部估值 16

风险提示 17

图表目录

图1：中国人保发展历程 5

图2：财险营业收入占比持续超七成 6

图3：财险贡献大部分营业利润 6

图4：人保财险市场份额持续超三成 6

图5：人保人身险市场份额近年基本为4? 6

图6：改革转型战略持续推进 7

图7：人保2024Q3股权架构 7

图8：中国人保的净利润总体呈波动上升趋势 9

图9：中国人保的ROE更为稳定 9

图10：近年每股分红基本保持稳定 9

图11：人保分红率有较大提升空间 9

图12：人保财险保费稳定增长 10

图13：人保非车险保费占比持续提升 10

图14：人保财险COR近年优于主要同业均值 10

图15：人保车险COR表现优秀 10

图16：人保财险综合赔付率冲高回落 11

图17：人保财险费用率优势明显 11

图18：人保新能源车承保数量高速增长 11

图19：人保新能源车保费收入高速增长 11

图20：非车险结构：意健险、农险、责任险为主 12

图21：主力非车险种COR近年改善 12

图22：人保寿险NBV及价值率均触底回升 13

图23：人保寿险银保渠道爆发 13

图24：营销员规模逐渐企稳 13

图25：营销员产能近年大幅提升 13

图26：人保健康NBV持续增长 14

图27：个险渠道是人保健康NBV的主力 14

图28：人保总投资规模稳步提升 15

图29：固收投资为主，且占比呈提升趋势 15

图30：人保净投资收益率表现优秀 15

图31：人保总投资收益率居于上游 15

表1：董事会成员简历 8

表2：中国人保分部估值表 17

表附录：报表预测值 18

公司概况：财险主业，人身险转型向好

中国保险业先驱，品牌悠久卓越

共和国保险长子，保险业开拓者及奠基人。中国人民保险集团股份有限公司（简称“中国人保”）由成立于1949年10月20日的中国人民保险公司发展变革而来，是新中国

保险事业的开拓者和奠基人，75载历史，铸就悠久卓越的品牌优势。1998年，中保财险承继人保品牌；2003年，改制为中国人民保险控股公司，设立人保财险、人保资管公司，同年，人保财险作为内地金融机构海外上市第一股，在港交所上市；2005年，人保寿险、人保健康成立，恢复人身险业务经营；2009年，人保集团整体改制为国家控股的股份制保险集团公司；2012年，中国人保在港交所整体上市；2018年，中国人保登陆上交所，成为国内第五家A+H股上市的金融保险企业，同年，中国人保开启财险、寿险、健康险、科技等业务全面改革转型的序幕，持续深化和推动高质量转型发展。至今，中国人保已经成长为国内领先的大型综合性保险金融集团，拥有根植城乡、遍布全国的多样化机构和服务网

络，网点机构超过1万，连续15年入选《财富》世界500强，2024年位列第158位。中国人保以“建设全球卓越保险集团”为战略愿景，加快构建“保险+风险减量服务+科技”的新商业模式，2024年11月，中国人保与法国安盛集团签署合作备忘录，开启国际化业务模式新探索。

图1：中国人保发展历程

1949：前身中国人民保险公司在北京成立1996：实行分业经营，中国人保改组为中保集团，下设财险、寿险、再保险三家专业子公司和香港中国保险公司1998：中保集团撤销，三家子公司各自成为独立法人。中保财险承继人保品牌，更名为中国人民保险公司2003：改制为中国人民保险控股公司，设立财产险公司、资管公司。同年，人保财险作为内地金融机构海外上市第一股在香港挂牌交易

1949：前身中国人民保险公司在北京成立

1996：实行分业经营，中国人保改组为中保集团，下设财险、寿险、再保险三家专业子公司和香港中国保险公司

1998：中保集团撤销，三家子公司各自