中兴通讯深度报告：拓宽“连接”主航道，聚焦“算力”新机遇.docx

正文目录

全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 4

数字经济筑路者 4

公司业务划分为三大板块 4

运营商网络业务 4

政企业务 5

消费者业务 5

公司业绩保持稳健 5

连接侧：接入网和传输网迎来新升级周期 12

接入网：50GPON和5G-A带来新增量 12

传输网：运营商骨干网向400G迈进 14

算力侧：AI拉动算力基础设施建设 16

云厂商资本开支提升，算力基础设施支出增长 16

数据中心市场规模持续高速增长 17

服务器成为运营商单一集采的最大品类 17

算力需求增长推动交换机市场扩大 18

公司看点-加快从连接向算力拓展，拥抱AI时代 20

连接业务核心竞争力持续提升，市场格局不断优化 20

高速网络 20

核心网 21

4.1.3. 有线 22

加速向算力拓展，打造第二曲线业务 23

服务器及存储 23

交换机 23

数据中心 24

多终端智能互联+生态扩展，打造AI驱动全场景智慧生态 24

移动终端 24

智慧家庭 25

云电脑 25

汽车电子 26

中兴微电子产品覆盖ICT全领域 26

盈利预测及投资建议 27

风险提示 30

图目录

图1:2014-2024年公司营业收入 6

图2:2014-2024年公司归母净利润 6

图3:2021-2024年公司营收业务构成 7

图4:2021-2024年运营商业务收入 7

图5:2021-2024年消费者业务收入 8

图6:2021-2024年政企业务收入 8

图7:2021-2024年公司营收地区构成 9

图8:2021-2024年国内外市场营收及增速 10

图9:2021-2024年公司毛利率（分业务） 10

图10:2021-2024年公司毛利率（分地区） 10

图11:公司费用率情况 11

图12:公司实际控人持股情况 11

图13:PON网络架构 12

图14:PON标准演进路线图 13

图15:无线接入网结构图 14

图16:4G和5G基站对比 14

图17:城域网连接接入网与骨干网 15

图18:中国移动400G骨干网技术布局 15

图19:北美四大云厂商分季度资本开支（亿美元） 16

图20:全球企业AI基础设施支出及预测 16

图21:2019-2024年中国数据中心市场规模趋势预测图 17

图22:2022-2025年中国服务器市场规模 18

图23:2019-2024年中国交换机市场规模 19

图24:公司无线接入相关产品 20

图25:公司5G-A解决方案 21

图26:公司核心网解决方案 22

图27:公司发布国内首款面向智算中心算间互联场景的1.6TOTN样机.22图28:公司数据中心核心交换机与接入交换机产品系列 24

图29:中兴云电脑逍遥系列 26

表目录

表1:接入网分类 12

表2:公司分业务收入、成本、增速与毛利率预测（单位：百万元） 28

全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商

数字经济筑路者

据公司2024年年报，公司是全球领先的综合通信与信息技术解决方案提供商，拥有ICT行业完整的、端到端的产品和解决方案，集设计、开发、生产、销售、服务于一体，聚焦运营商网络、政企业务、消费者业务。

公司秉承“让沟通与信任无处不在”的愿景，以“网络联接世界，创新引领未来”为使命，用创新的技术与产品解决方案，服务于全球电信运营商、政企客户和消费者。公司业务覆盖160多个国家和地区，服务全球1/4以上人口，致力于实现“让沟通与信任无处不在”的美好未来。

公司业务划分为三大板块

运营商网络业务

根据公司2024年年报，公司运营商网络业务主要分为传统网络和算力网络两大部分。

在运营商传统网络，公司无线、有线核心产品市场份额稳中有升。无线产品，国内市场，深耕5G场景、不断拓展市场格局的同时，继续在室内分布、高铁场景实现空白突破，积极布局5G-A场景，参与国内运营商万兆网络、通感一体、空天地一体等商业试点，中标中国移动低轨试验星再生星项目；国际市场，实现大T在喀麦隆分支首都区域以及智利和厄瓜多尔分支全国区域的空白突破。核心网产品，国内保持双寡头格局；国际在大T泰国和孟加拉分支以及非洲多国分支实现市场份额提升。有线产品，公司固网产品稳居全球领先地位，已在全球超100个国家的300多家运营商网络广泛部署积极推动50GPON试点光传输产品，国内中标中国电信400