商业银行市场风险管理与计量专题.pptVIP

商业银行市场风险管理与计量方法缺陷：①它是一种向后看的方法（backward-looking）,对未来的损失估计是基于历史数据，并假定变量间过去的关系在未来保持不变，显然，许多情况下，这并不符合实际；②VaR是在特定的假设条件下进行的，如数据分布的正态性等，有时这些假定与现实可能不符；③VaR的计算有时非常复杂：④VaR只是市场处于正常变动下市场风险的有效测量，它不能处理金融市场处于极端价格变动的情形，如股市崩盘等。商业银行市场风险管理与计量方法1995年2月26日，具有233年悠久历史的英国巴林银行（Barings）宣布破产。导致这一结果的直接原因是巴林银行新加坡分行期货交易负责人理森N.Leeson在其衍生金融交易中损失了13亿美元。案例：巴林银行破产的VaR分析商业银行市场风险管理与计量方法01理森构建了两个巨额的资产组合：第一个组合是由日经指数期货的看涨和看跌期权空头构成的期权组合，约为35000份；第二个组合由77亿美元的日经指数期货多头和160亿美元日本国债期货空头构成的期货组合。02理森资产组合的VaR商业银行市场风险管理与计量方法理森的空头等价对敲策略的组合为Delta风险中性：看涨期权正的Delta风险与看跌期权负的Delta风险实现了完全对冲，从而达到组合的Delta风险中性。理森期权组合的VaR商业银行市场风险管理与计量方法下面计算Leeson等价对敲策略的VaR。对于该等价对敲策略，一个看涨期权和看跌期权头寸的净Gamma值为γ=0.000422，整个组合的Gamma值为：35000×0.000422=0.00739万美元，Delta值为0；日经指数日波动性为1.26%，因此，在95%的置信度下组合的日VaR值为：12商业银行市场风险管理与计量方法换算为月VaR约为2200万美元。显然，VaR低估了组合的市场暴露（实际该组合在一个月内的损失为1.4亿美元。Delta模型下理森策略的风险风险为0，这与VaR估计的差别决不是在数量上，而在于Delta模型完全掩盖了风险暴露——Delta模型下即使市场大幅波动，理森的等价对敲策略风险也为0；而采用VaR估计，可以估计出市场大幅下跌的风险。理森的期货组合的风险暴露商业银行市场风险管理与计量方法风险（%）σ相关性矩阵协方差矩阵头寸（百万美元）10年期JGB1.181（0.114）0.000139（0.000078）（16000）日经指数5.83（0.114）1（0.000078）0.0033977700商业银行市场风险管理与计量方法就该组合而言，尽管VaR低估了期货组合的风险，但其反映的市场风险暴露的状况，也本应引起巴林银行高层的高度注意，但巴林银行并没有采用VaR测量风险，其官方报告中的风险竟为0。商业银行市场风险管理与计量方法从技术角度看，巴林银行破产的重要原因在于风险测量出现严重错误，错误的风险测量方法无法反映理森持有的两个组合的实际风险状况（官方报告竟均为0风险）：期货组合中实际没有进行风险测量，而期权组合中采用了错误的Delta模型。巴林银行的风险暴露还说明，即使采用VaR测量风险，也无法准确反映市场极端状况下的风险暴露，此时就必须进行压力试验。评述压力试验（stresstesting）压力试验是测量市场因子发生极端不利变化时，金融机构或组合证券的损失大小。包括识别那些会对金融机构产生致命损失的情景，并评估这些情景对金融机构的影响。典型的压力试验包括情景分析（Scenarioanalsys）和系统化压力试验(Systematicstresstesting)商业银行市场风险管理与计量方法衍生产品策略集团（DPG）建议的压力试验标准是：（1）收益率曲线上下平行移动各100个基本点；（2）收益率曲线（2年至10年）变平或变陡25个基本点；（3）以上两种情况同时发生（其四种组合方式）；（4）3个月收益率波动率比正常情况增加或减少20％；（5）股票指数增加或减少10％；（6）股票指数比正常情况增加或减少20％；（7）主要货币兑美元的汇率波动幅度增加或减少6％；（8）外汇汇率波动幅度比正常情况增加或减少20％；（9）调期利差波动幅度增加或减少20个基本点。商业银行市场风险管理与计量方法极值分析则是通过对收益的尾部分布进行统计分析，从另外一个角度估计极端市场条件下金融机构的损失。极值理论是测量极端市场条件下市场风险的一种方法，它具有超越样本数据的估计能力，并可以准确地描述分布尾部的分位数。它主要包括两类模型：BMM模型和POT模型。其中BMM模型是一种传统的极值分析方法，主要用于处