紫光股份-市场前景及投资研究报告：芯—云—网—边—端，ICT龙头启航.pdfVIP

公司深度研究|紫光股份

深度布局“芯—云—网—边—端”，ICT龙头再启航证券研究报告

2025年03月28日

紫光股份（000938.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码000938.SZ

核心结论：紫光股份是ICT解决方案领先者，核心子公司新华三旗下多

前次评级--

产品市占率领先。2024年紫光股份进一步收购新华三股份，增厚利润

评级变动首次

及竞争力；AI发展浪潮下，AI服务器及高速率交换机需求旺盛，拉动

当前价格27.48

公司业绩增长；同时，公司积极拓展海外业务。我们预计2024-2026

年公司净利润分别为23.13亿元/28.20亿元/33.62亿元，首次覆盖，给近一年股价走势

予“买入”评级。紫光股份IT服务Ⅲ沪深300

51%

深耕ICT完整解决方案，数字化转型领导者。紫光股份主营ICT基础设40%

施及服务和IT产品分销与供应链服务，公司实行多元化子公司运营战29%

18%

略，旗下有新华三、紫光软件、紫光数码、紫光西数以及紫光云五大核7%

-4%

心子公司。其中，新华三是公司核心子公司，其交换机产品广泛应用于数-15%

据中心、企业网和园区网络，并通过高速率交换机技术升级，积极拓展AI、-26%

2024-032024-072024-112025-03

大数据等应用场景；在AI服务器市场受益于算力需求增长，并与英特尔、

AMD、国产算力芯片厂商等深度合作。

未来展望：AI孕育新机，国内外齐发力。1）国内：国产大模型能力的

快速追赶和DeepSeek的开源促使国内AIDC投资成长性更明确，云大

厂、运营商和政府有望加大资本开支。需求结构上，算力需求有望向推

理侧倾斜，政企私有化部署需求提升。交换机层面，网交换机有望

成为AI时代数据中心网络架构的主流选择，并持续向高速率迭代。AI

服务器层面，供给端或存在较大缺口，供应链管理能力、解决方案的落

地能力形成核心竞争要素。新华三对不同客户采取多样化的发展策略：

互联网领域，拓宽产品线，提供白盒交换机、AI