广东宏大深度报告：乘西部崛起东风，民爆矿服龙头大展宏图.pdf

公司深度报告

内容目录

1、民爆矿服一体化龙头，经营态势持续向好5

1.1民爆矿服领军企业，机制灵活重视激励5

1.2业绩长周期稳健快速增长，盈利能力不断提升6

2、民爆景气重心西移，关注新疆、西藏需求高增区域8

2.1政策端：行业集中度加速提升，头部企业有望受益8

2.2民爆行业：整体稳中有进，区域景气度向西部转移9

2.3新疆：当前民爆景气最盛，疆煤崛起支撑高景气延续11

2.4西藏：未来民爆潜力市场，铜矿+基建+水电三重动能打开需求空间16

3、聚焦高需求、高潜力市场，一体化龙头展宏图19

3.1内生与外延并举，铸就民爆矿服双项龙头19

3.2率先布局高需求区域，享受景气释放红利22

3.2.1深耕新疆，掘金景气市场22

3.2.2布局西藏，把握发展机遇24

3.2.3胸怀海外，拓展成长空间25

4、转型防务装备，军工发力可期26

4.1军贸东风起，期待市场新机遇26

4.2布局含能材料，打造新增长极28

5、盈利预测29

5.1预测关键假设29

5.2盈利预测及投资建议31

6、风险提示32

图表目录

图表1：广东宏大发展历程5

图表2：广东宏大三大业务板块及下属公司5

图表3：广东宏大股权结构（截止2024年三季报）6

图表4：公司股权激励情况6

图表5：公司收入及增速情况7

图表6：公司归母净利润及增速情况7

图表7：公司细分业务收入及增速情况（亿元）7

图表8：公司细分业务毛利率7

图表9：公司细分业务收入占比8

图表10：公司细分业务毛利占比8

图表11：公司毛利率及净利率情况8

图表12：公司期间费用率情况8

图表13：“十四五”民爆行业发展主要预期指标9

图表14：2023年民爆行业CR10情况9

图表15：2024年民爆行业CR10情况9

图表16：2021年我国工业炸药销售流向10

图表17：2017-2021年我国工业炸药销售流向占比变化10

图表18：2019-2024我国民爆生产企业生产总值10

图表19：2019-2024我国民爆生产企业利润总额10

图表20：2019-2024各区域民爆生产总值占比11

图表21：2019-2024各区域民爆销售总值占比11

图表22：2019-2024新疆及全国原煤产量情况11

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

公司深度报告

图表23：2019-2024新疆及全国民爆生产总值11

图表24：2022年各省份煤炭储量（单位：亿吨）12

图表25：新疆自治区煤炭资源开发布局12

图表26：新疆不同垂深煤炭资源分布13

图表27：2024年新疆煤矿产能结构（按开采方式）13

图表28：2024年动力煤坑口价均值13

图表29：2023年新疆煤炭消纳结构13

图表30：2019-2024年疆煤外运量及增速14

图表31：疆煤“一主两翼”外运通道14

图表32：“一主两翼”外运通道技术条件14

图表33：2015-2023年新疆火电装机容量及增速14

图表34：疆电外送六大通道15

图表35：煤化工产业链示意图15

图表36：新疆现代煤化工项目建设情况16

图表37：2019-2024年西藏民爆生产总值17

图表38：西藏主要铜矿扩产或建设情况17

图表39：西藏主要铜矿扩产或建设规模18

图表40：川藏铁路雅林段各长度隧道分布图18

图表41：川藏铁路线路走向示意图18

图表42：三峡、乌东德、白鹤滩工程炸药单耗测算19

图表43：雅鲁藏布江水电站炸药用量估算19

图表44：新华都营收及净利润情况20

图表45：涟邵建工营收及净利润情况20

图表46：2019年新华都前五大矿山工程项目收入情况（单位：万元；红色表示客

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