食品行业2025年市场前景及投资研究报告：春季糖酒会，即时零售，白酒渠道现代化变革.pdfVIP

2025年春季糖酒会白酒专题

即时零售将加速白酒渠道现代化变革2025年04月07日

➢春糖反馈：总的来看，第一，无场景不消费，白酒是个典型的场景性消费品，不需要推荐维持评级

去过多讨论白酒年轻化问题，供给创新被提上日程；第二，白酒行业经销商和终端门店的

重要性不言而喻，但未来的数量或将被持续压减。第三，2025年行业以来供给相对克制，

需求场景逐步触底，渠道维持低毛利，追求高周转。3月25-27日第112届成都糖酒会[Table_Author]

展示新品、招商交易功能继续弱化，趋势论坛与新类目商品展示继续强化。

➢观察1：即时零售将成为品牌导流的重要入口，或将持续压减传统渠道商、终端门店

生存空间，集中度提速。

➢（1）品牌产品、区域成熟度已然较高，持续的场景需求收缩环境下，以控盘分利、

控价分利、固化利润等措施维持现有规模体量的渠道主体合理稳定利润分配将受到挑战；

➢（2）逐步年轻化的消费者结构，在美团、叮咚、朴朴超市等本地生活的及时配送的

便利性培育下，即时配送的消费习惯已养成，达成酒类下单并无实质性障碍；

➢（3）即时零售解决了传统电商的两个难点，一是即时性销售配送，过往企业O2O

尝试多受制于单一品牌流量；二是企业电商部门与线下销售区域间的分利冲突，从对抗变

为赋能导流。（京东、猫超等传统官旗店线上价格标杆多高于线下，独立的电商部门对销

区多有业绩分流）。相关研究

➢观察2：品牌继续拉近与消费者距离，C端费用投入持续加大，利润增速短期或受影1.食品饮料24Q4基金持仓分析：白酒重仓占

响，品牌集中度仍将持续提升，品牌仍是最重要的因素。产品创新/供给创新是品牌时代比持续缩水，零食软饮啤酒占比提升-2025/0

的依托，传统名酒品牌推行老品升级与宽价位覆盖是市场竞争的选择，低酒精度、多规格、2/11

年轻化包装是新酒饮创新的有益尝试。2.食品饮料行业2025年度投资策略（大众品

篇）：寻找韧性与增长-2024/12/20

➢消费需求“L型”基本触底，结构升级是主支撑逻辑，复苏斜率依赖于经济活动活跃度。3.食品饮料行业2025年度投资策略（酒饮

（1）2022年以来政商务需求场景持续压缩，居民端大众消费和必要的礼赠消费场景稳篇）：预期先行，关注流速-2024/12/20

定，25年宴席、礼赠场景预期将有修复，可跟踪高频数据如航空、酒店、酒水批价，线下4.大众品行业2024年三季报业绩综述：龙头

采样终端团购数据验证商务活跃度；（2）人口因素和产业结构调整升级趋势上影响需求量，经营韧性足，业绩环比改善-2024/11/14

5.食品饮料行业周动态：库存去化周期开启，

对结构影响论据尚不充分。

茅台回购提振信心-2024/09/22

➢投资建议：基于需求触底和25年中秋国庆旺季低基数下呈现报表拐点的基本判断，

结合当前估值、股息率与资金结构等要素，预期先行，继续推荐贵州茅台、山西汾酒、今

世缘，看多五粮液平台公司的渠道模式改革与泸州老窖数字化改革、扎实渠道，年度弹性

配置推荐五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、老白干酒、古井贡酒、迎驾贡酒；关注水井坊（产

品分级与新省代模式改革）、舍得酒业、酒鬼酒（舍得激励方案与商务场景修复）、金徽酒

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