华测导航-市场前景及投资研究报告：高精度时空信息产业，全球化加速.pdfVIP

公司研究

证券研究报告其他通信设备2025年04月07日

华测导航（300627）深度研究报告强推（首次）

目标价：54.16元

高精度时空信息产业领军者，全球布局加速当前价：40.20元

国内高精度时空信息产业领军者，加速海外市场开拓。1）产品体系完备：公司

以高精度定位技术为核心，打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强

网络服务平台，下游涵盖导航定位授时、地理空间信息、封闭和半封闭场景的

自动驾驶等领域。2）近年业绩稳健增长：2019-2023年公司营收从11.5亿元增

至26.8亿元，4年CAGR为23.7%；归母净利润从1.4亿元增至4.5亿元，4年

CAGR为34.2%；据公司业绩快报，2024年实现营业收入32.2亿元

（YoY+20.07%），归母净利润5.7亿元（YoY+27.82%）。3）海外业务快速发展：

2021-2023年海外收入在总收入中占比从16.57%增至26.85%，且海外业务毛利

率较国内业务更高，提升公司盈利能力。

全球GNSS市场空间广阔，高精定位服务日益泛在化。1）全球GNSS市场规

模十年或翻倍。据欧盟空间计划局（EUSPA）预测，2023-2033年全球GNSS市

场销售收入有望从2600亿欧元增至5800亿欧元。2）机器人、自动驾驶、海上

导航等新兴需求驱动高精度卫星导航市场扩容：据BusinessResearchCompany

预测，2024-2029年，高精度卫星导航市场有望以7.8%的复合增速扩张至20.9

亿美元。3）国内高精度卫星导航产业繁荣发展。据亿欧智库指出，2023年我公司基本数据

国高精卫导行业规模达214.5亿元，占核心产业比重的13%，2019-2023年该市

总股本(万股)54,946.27

场收入复合增速或达29.4%。4）综合服务厂商更具竞争力。星地融合势不可挡，

已上市流通股(万股)45,425.98

高精定位呈现垂直一体化趋势，行业综合解决方案正在成为趋势。总市值(亿元)220.88

公司立足四大业务板块，积极开拓高精度定位新兴市场。1）2023年公司的建流通市值(亿元)182.61

筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶业务收入占比资产负债率(%)27.01

分别为36.1%/15.9%/42.1%/6.0%，2021-2023年其收入复合增速分别为每股净资产(元)6.13

6.0%/11.0%/36.1%/33.9%。2）公司把握全球建筑施工、测量测绘、农业作业以12个月内最高/最低价45.89/25.11

及位移监测等领域的数字化、智能化趋势，在加强全国布局的同时，积极拓展

海外市场。3）公司开拓机器人与自动驾驶新兴市场，在低速机器人、矿车、港市场表现对比图(近12个月)

口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司