投资策略·固定收益2025年第四期：债海观潮，大势研判，盘整等待方向.pptx

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2025年3月债券行情回顾

海内外基本面回顾与展望

海外基本面：美国服务业景气度回升，核心通胀降温

国内基本面：经济稳中向好，但通缩压力仍存

国信高频跟踪与预测：国内经济增长高频指标持续上升

货币政策回顾与展望

实施适度宽松的货币政策，加大货币财政政策协同配合

热点追踪

海外“负利率”的政策演变和启示

大势研判

盘整等待方向;目录

2025年3月债券行情回顾

海内外基本面回顾与展望

海外基本面：美国服务业景气度回升，核心通胀降温

国内基本面：经济稳中向好，但通缩压力仍存

国信高频跟踪与预测：国内经济增长高频指标持续上升

货币政策回顾与展望

实施适度宽松的货币政策，加大货币财政政策协同配合

热点追踪

海外“负利率”的政策演变和启示

大势研判

盘整等待方向;;3月资金行情回顾：资金利率有所下行;货币政策预期修正，长债收益率快速上行;1年期AA-、1年期AA、1年期AA+、1年期AAA信用

图3：3年期品种收益率走势;评级迁移：3月中债市场隐含评级上调规模有所增加;违约率和回收率：3月违约金额略有下降;目录;海外经济基本面——美国经济增长;海外经济基本面——美国通货膨胀;海外经济基本面——欧洲和日本;国内通货膨胀;国内通货膨胀;国内经济增长之生产端;国内经济增长之需求端;;国内经济增长之需求端;国内金融数据;国信宏观扩散指数（高频）;3月CPI高频跟踪及预测;3月PPI高频跟踪及预测;长期核心经济数据判断;目录;公开市场操作;MLF：时隔7个月后超额续作;买断式逆回购和国债买卖;2025年第一季度货币政策例会解读;国信货币政策展望;目录;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;一、“负利率”的起源和背景;二、“负利率”时代：政策利率和市场利率的传导关系考察;二、“负利率”时代：政策利率和市场利率的传导关系考察;二、“负利率”时代：政策利率和市场利率的传导关系考察;二、“负利率”时代：政策利率和???场利率的传导关系考察;三、“负利率”国家：走出负利率;三、“负利率”国家：走出负利率;三、“负利率”国家：走出负利率;三、“负利率”国家：走出负利率;三、“负利率”国家：走出负利率;三、“负利率”国家：走出负利率;四、对货币政策的再思考;目录;;近些年4月信用利差多数收窄;中长期品种信用利差仍偏低;;保护度测算;债海观潮，大势研判;风险提示