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策略专题研究报告
内容目录
一、引言：特朗普关税2.0时代，企业出海将面临更多挑战4
二、我国出海企业的行业、产能分布及渗透率现状8
三、基于特朗普2.0关税对“外需高敞口行业”的比较影响分析：寻找“被错杀”的结构性机会11
3.1历史复盘：“外需高敞口”组合确实对贸易风险敏感度更高11
3.2行业比较视角：我们如何对出口/出海链进行排序？13
四、风险提示16
图表目录
图表1：特朗普2.0以来美国针对中国关税税率已大幅提升，产品覆盖率达100%4
图表2：4月2日以来美国“对等关税”所设定的部分国家/地区的关税税率4
图表3：特朗普上任以来所实施的涉及中国的关税政策5
图表4：筛选HS2位编码下，对美出口依赖度较高的产品6
图表5：筛选HS4位编码下（主要针对84、85和87），对美出口依赖度较高的产品6
图表6：2018年以后我国出口全球份额仍在上升7
图表7：2018年以来我国出口地区份额出现变迁7
图表8：2016年以来“高海外收入占比”组合ROE较优7
图表9：2020-2023年出口链企业海外毛利率更高7
图表10：以“在建工程”作为观察窗口：企业向外产能建设较为“活跃”的行业主要为汽车零部件、纺织制造
等8
图表11：以“在建工程”作为观察窗口：东盟、北美为企业向外产能布局建设较为青睐的两个区域9
图表12：2021-2023年中国企业对外投资的地区分布9
图表13：2024年中国企业对外投资的地区分布9
图表14：东盟主要对应纺织制造、光伏设备等行业10
图表15：北美主要对应汽车零部件、专用设备等行业10
图表16：以“在建工程”作为观察窗口：企业向外产能建设较为“活跃”的行业主要为汽车零部件、纺织制造
等10
图表17：海外业务相对盈利优势来源拆分11
图表18：回顾2018-2019年中美贸易摩擦加剧期间，“外需高敞口”组合股价短期存在阶段性回落且没有超额收
益12
图表19：2018-2019年中美贸易摩擦加剧期间，“对美高敞口”组合股价同样存在阶段性回落13
图表20：各一级行业收入对美敞口一览14
图表21：各二级行业收入对美敞口一览14
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策略专题研究报告
图表22：筛选需求地区主要以欧洲市场为主的产品14
图表23：筛选需求地区主要以新兴市场为主的产品15
图表24：以HS编码进行分类，“对美敞口低”的产品一览15
图表25：美国关税豁免商品对应的HS2位编码16
图表26：美国关税豁免商品对应的HS6位编码16
敬请参阅最后一页特别声明3
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策略专题研究报告
一、引言：特朗普关税2.0时代，企业出海将面临更多挑战
特朗普2.0时代，关税政策有何特征？自特朗普1月20日上任以来，其“美国优先”的
核心主张体现为明显的贸易保护主义倾向，具体关税政策包括对中国、加拿大、墨西哥等
加征关税，同时亦发起铜、木材等产品的调查，并对钢铁、铝、汽车和汽车零部件加征25%
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