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啤酒行业深度研究报告
目录
一、行业趋势：场景重构，增速换挡5
（一）需求特征：消费平淡，场景重构5
（二）高端化盘点：次高生命力旺盛，高端缩量但不乏亮点6
（三）格局演绎：华润高档突破龙一，部分区域格局波动7
二、龙头表现：经营分化，务实去库8
（一）财务回顾：经营表现分化，改革后发者表现突出8
（二）经营动作：务实库存，多元布局，提升分红9
三、25年展望：轻装上阵，修复可期10
（一）经营节奏：轻装上阵开门红，旺季加速在即10
（二）业绩展望：成本红利延续，费投预计可控11
四、投资建议：旺季提速催化在即，首推青啤，其次华润、燕京12
五、风险提示13
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
啤酒行业深度研究报告
图表目录
图表1行业规模以上产量同比增速5
图表2行业CR6总量和啤酒吨价变化情况5
图表3歪马、叮咚、盒马等渠道崛起，小厂商及品牌获得更多机会6
图表4CR6不同价格带啤酒销量变动测算7
图表5不同价格带核心单品表现回顾7
图表62024年高端细分价格带销量格局及市占率同比变化情况测算8
图表72024年啤酒龙头量价情况回顾9
图表8各公司新渠道布局梳理10
图表9主要酒企分红率情况梳理（单位：%）10
图表10啤酒主要成本变动11
图表11青啤为例测算25E吨成本和毛利率弹性12
图表12行业前五大酒企销售及费用端措施12
图表13主要酒企盈利预测与估值表
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