建筑行业专题：行业营收／业绩表现承压，海外业务快速发展，2025年经营指标有望改善.docx

内容目录

营收/业绩端：2024/2025Q1建筑行业经营承压，非传统建筑板块和海外表现亮眼 7

化债驱动2024Q4行业营收改善，非传统建筑板块表现占优 7

建筑行业整体表现承压，化债驱动2024Q4营收提速 7

非传统建筑板块韧性突出，化学工程板块表现亮眼 8

八大央企营收/业绩同比下滑，海外业务表现优于整体 9

盈利端：费用率/减值致24年净利率承压，国际工程/化学工程盈利能力持续提升 11

毛利率：毛利率相对稳定，国际工程/化学工程/装修装饰毛利率持续改善 11

费用率：期间费用率有所提升，园林工程费用率位居板块首位 13

净利率：费用率和减值损失影响行业净利率，国际工程/化学工程净利率持续提升

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ROE：行业整体ROE同比下降，国际工程ROE表现靠前 17

经营质量：化债驱动2024Q4央企经营性现金流改善，国际工程板块负债率下降 19

经营性现金流：2024年/2025Q1同比减少，2024Q4央企现金流大幅改善 19

资产负债率：2024年行业负债率同比提升，国际工程板块负债率控制有效 21

行业投资观点：2025年财政定调积极，基建央企指标或迎修复，海外业务助力长期发展

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2025年积极财政定调明确，基建投资资金保障充足 22

集中度提升趋势明显，央企竞争力有望持续提升 23

出海业务长期发展动力，海外营收和新签订单提速 24

央企市值管理持续推进，看好央企指标改善和市场回报 27

投资建议及重点关注标的业绩预测 28

风险提示 29

图表目录

图1.2020-2024年建筑装饰行业营收及YOY（亿元，） 7

图2.2020-2024年建筑装饰行业归母净利润及YOY（亿元，） 7

图3.2023Q1-2025Q1各季度建筑行业营收及YOY（亿元，） 8

图4.2023Q1-2025Q1各季度建筑行业归母净利润及YOY（亿元，） 8

图5.2023-2024年建筑装饰子板块营收YOY（） 8

图6.2023-2024年建筑装饰子板块归母净利润YOY（） 8

图7.2024Q1/2025Q1建筑装饰子板块营收YOY（） 9

图8.2024Q1/2025Q1建筑装饰子板块归母净利润YOY（） 9

图9.2020-2024年八大央企合计营业收入及yoy（亿元，） 10

图10.2023-2024年八大基建央企个股营收yoy（） 10

图11.2020-2024年八大基建央企合计归母净利润及yoy（亿元,?） 10

图12.2023-2024年八大基建央企个股归母净利润yoy（） 10

图13.2024Q1/2025Q1八大基建央企个股营收及增速（亿元，） 11

图14.2024Q1/2025Q1八大基建央企个股归母净利润及增速（亿元，） 11

图15.2012-2024年建筑央企板块海外营收及增速（亿元，） 11

图16.2012-2024年国际工程板块海外营收及增速（亿元，） 11

图17.2020-2024年建筑装饰行业毛利率（） 12

图18.2023-2024年建筑装饰行业子板块毛利率（） 12

图19.2020Q1-2025Q1建筑装饰行业毛利率（） 12

图20.2024Q1/2025Q1建筑装饰行业子板块毛利率（） 12

图21.2023-2024年建筑央企个股毛利率（） 13

图22.2024Q1/2025Q1建筑央企个股毛利率（） 13

图23.2023-2024年国际工程板块个股毛利率（） 13

图24.2024Q1/2025Q1国际工程板块个股毛利率（） 13

图25.2020-2024年建筑装饰行业期间费用率（） 14

图26.2023-2024年建筑装饰行业子板块期间费用率（） 14

图27.2020Q1-2025Q1建筑装饰行业期间费用率（） 14

图28.2024Q1/2025Q1建筑装饰行业子板块期间费用率（） 14

图29.2023-2024年建筑央企个股期间费用率（） 14

图30.2024Q1/2025Q1建筑央企个股期间费用率（） 14

图31.2023-