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证券研究报告

行业研究|行业深度研究|国防军工

内需赶工叠加外贸爆发带来新机遇——

国防军工行业2025年度中期投资策略

2025年07月03日

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证券研究报告

|报告要点

2025年上半年的国防军工行业可谓变化较大，从春节后力争完成十四五规划动员令下产业层

面的订单反转，到印巴冲突下中国装备首次取得海外优秀战果，内外需同时迎来较大的拐点。

展望2025年下半年，整体国防军工板块在当前世界多极化的趋势下仍将是占优的配置选项，

产业有望迎来三重拐点：“十五五规划”、“内需赶工”、“外贸订单0-1”，从日历效应的角度来

看板块在三季度的表现占优。基于此我们看好弹药产业链的赶工复苏，看好军贸中长期重塑

板块估值，看好军转民的新质生产力要素渗透率快速提升，优选卡位型优质个股。

|分析师及联系人

吴爽叶鑫

SAC：S0590523110001SAC：S0590524030004

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行业研究|行业深度研究

2025年07月03日

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国防军工

内需赶工叠加外贸爆发带来新机遇——国防

军工行业2025年度中期投资策略

行业事件

投资建议：强于大市（维持）

2025年上半年的国防军工行业可谓变化较大，从春节后力争完成十四五规划动员

上次建议：强于大市令下产业层面的订单反转，到印巴冲突下中国装备首次取得海外优秀战果，内外

需同时迎来较大的拐点。展望2025年下半年，整体国防军工板块在当前世界多极

相对大盘走势化的趋势下仍将是占优的配置选项，产业有望迎来三重拐点：“十五五规划”、“内

国防军工沪深300需赶工”、“外贸订单0-1”，从日历效应的角度来看板块在三季度的表现占优。

40%➢业绩低点或已到来，军贸、兵装为优势方向

军工行业基本面的业绩或在2025年上半年完成筑底，收入/利润和毛利率角度均

20%

已不会再差。展望2025年，从关联交易和财务预算角度，航空/航发方向全年仍

0%然承压，预计在下半年可能迎来订单端的反转；兵器兵装以及军贸方向的关联交

易较为积极，有望成为基本面兑现角度的占优方向。

-20%

2024/62024/102025/22025/6➢十四五赶工保障内需，军贸打开全球市场空间