2025年8月宏观数据预测-8月经济前瞻：旧经济深蹲，新经济蓄力-250902-浙商证券.pdfVIP

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宏观深度报告报告日期：2025年09月02日

8月经济前瞻：旧经济深蹲，新经济蓄力

——2025年8月宏观数据预测

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

我们认为，8月经济维持弱修复态势，经济增长动能高点或已过去，内生动能修复lichao1@

节奏相对平坦化。我们判断，后期经济基本面的不确定性或有所增加，特别是外分析师：林成炜

贸修复的斜率与可持续性。综合来看，经济运行在内外部环境不确定性抬升的过执业证书号：S1230522080006

linchengwei@

程中或呈现非线性波动的特征，供给和需求可能呈现K型分化走势。考虑前期逆

周期政策将渐次落地形成对基本面的托底作用，预计下半年经济或渐次放缓。分析师：廖博

执业证书号：S1230523070004

大类资产方面，我们认为下半年市场或呈现股债双牛结构。一方面，预计中美经liaobo@

贸关系可能在震荡曲折中走向缓和，另一方面“类平准”基金兜底尾部风险，二者分析师：潘高远

执业证书号：S1230523070002

均将支撑市场风险偏好。综合来看，A股有望形成低波红利与科技成长交替向上

pangaoyuan@

的结构化行情。固定收益方面，考虑到年内大规模内需刺激概率较低，10年国债

分析师：费瑾

利率预计将在震荡过程中下行至1.5%附近。执业证书号：S1230524070007

feijin@

❑生产景气平稳，结构有所分化

8月工业生产景气总体平稳，我们预计8月规模以上工业增加值同比增速或为分析师：王瑞明

执业证书号：S1230525080002

5.5%。一方面，工业稳增长着力于装备制造业保持积极态势，另一方面，“两新”

wangruiming@

政策持续发力，从内需侧支持相关行业生产，同时在中美关税豁免期内，出口对

工业生产仍有一定支撑。8月份服务业景气有所提高但有所分化，生产性服务业相关报告

相较消费性服务业更为活跃。1《美国国家资本主义苗头渐

❑我们预计8月社零增速同比+3.5%露》2025.09.01

其一，我们预计八项规定对公务消费持续压制，负向影响将传导至餐饮收入和烟2《经济周周看：本周经济景气

酒类零售额。其二，以旧换新政策对消费的拉动力度已边际走弱，叠加财政配套

度总体平稳》2025.08.31

资金减少，8