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高频｜一线城市二手房回暖，猪肉价格小幅上行

证券研究报告固收定期报告/2025.09.13

核心观点

分析师孙彬彬❖本周主要关注点：北上深三地出台楼市松绑政策，核心是取消限购区域扩

SAC证书编号：S0160525020001张，本周北上深二手房销售均实现两位数同比增长，但北深新房销售依旧疲

sunbb@

软。受土拍价格、供给刚性、舆情风险等因素影响，短期内新房价格调整阻

分析师隋修平力较大，而二手房市场主要体现为以价换量、改善型需求提升。商品方面，

SAC证书编号：S0160525020003螺纹钢、水泥现货小幅下行，供需两端依旧偏弱，而周五黑色系商品期货低

suixp@

位反弹多受反内卷情绪影响。肉类消费旺季到来，本周猪肉价格小幅上行，

联系人许帆叠加低基数，后续关注CPI同比回升节奏。

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❖本周地产销售保持修复。Wind20城新房成交面积环比下降14.75%、同

比降幅收窄至3.58%，其中，一线城市同比降幅明显收窄，二线城市新房成

相关报告交同比转正，三四线城市新房成交弱于上期和去年同期；二手房方面，北上深

1.《利率|低利率环境，波动来源于哪？二手房销售面积均大幅高于去年同期。

——日本》2025-09-10

2.《转债量化定价2.0——深度学习择时和

❖投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅下降，需求受制于季

择券》2025-09-09

3.《信用|半年报看中小银行变化》节性消费偏弱，下游采购观望情绪浓厚，库存压力偏高；玻璃期货价格小幅上

2025-09-08升，企业试探涨价情绪偏浓；水泥价格指数小幅下降，市场需求弱势延续，价

格推涨落实难度大；沥青价格下降，旺季对需求端存在一定支撑。

❖工业生产方面，开工率大多上行。石油沥青开工率大幅上行，钢厂高炉开

工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率、PTA开工率上行，涤纶长丝开工

率基本持平。

❖消费方面，出行动能偏强。地铁出行强于季节性，汽车消费、国内执行航

班符合季节性，电影票房低于季节性。

❖通胀方面，猪肉价格小幅上行，蔬菜价格下降，油价上行。本周猪肉价

格小幅上行，肉类消费旺季到来，生猪供需宽松格局改善；原油价格上升，地

缘冲突外溢风险加剧，叠加美国通胀降温加强降息预期，共同支撑油价。

❖出口方面，本周SCFI下行，BDI上行。本周，中国出口集装箱运输市场

基本稳定，多数航线市场运价下跌，但北美航线运输需求保持平稳，推动市场

运价继续上涨。

❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定