公用事业及环保产业行业研究研究：新能源机制电价竞价的山东范本-250914-国金证券.pdfVIP

行情回顾：

◼本周（9.8-9.12）上证综指下降1.86%，创业板指上涨2.16%。碳中和板块上涨2.25%，公用事业板块上涨0.75%，

环保板块上涨1.31%，煤炭板块下降0.11%。

每周专题：

◼9月11日，国网山东省电力公司公示了山东省当年新能源机制电价竞价结果。首轮竞价吸引3000+新能源项目参

与，共有1200个项目入围。风电、光伏项目分组开展竞价，入选机制电量总规模94.67亿千瓦时，其中风电59.67

亿千瓦时、光伏12.48亿千瓦时。执行期限设定为深远海风电执行15年，其他项目执行10年。

◼风电中标价格折价幅度显著小于光伏。根据山东省发展和改革委员会于8月8日发布的《关于2025年新能源机

制电价竞价工作有关事项的通知》（鲁发改价格〔2025〕578号），竞价上限风电、光伏均为0.35元/kWh，竞价

下限风电为0.094元/kWh，光伏为0.123元/kWh。从山东省首轮竞价结果来看，风电项目中标价格为0.319元

/kWh，较竞价上限折让0.031元/kWh或8.9%；光伏项目中标价格为0.225元/kWh，较竞价上限折让0.125元/kWh

或35.7%，风电机制电价折让程度明显小于光伏。

◼光伏折价幅度较大的原因是其在机制电量规模的分配中仅占比13.2%，参与竞价的项目竞争激烈。而光伏被分配

到机制电量规模较少的原因，或因风电“反调峰”的出力曲线对系统可靠性的贡献更高。

行业要闻：

◼9月12日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《电力现货连续运行地区市场建设指引》的通知(发改能

源〔2025〕1171号)。文件明确，支持各地探索完善新能源全面入市下的现货市场机制。

◼近日，国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，提出到2027年全国新型储能装机规模

达1.8亿千瓦以上，直接投资约2500亿元，将以锂离子电池储能为主，推动多元技术路线和应用场景发展。

◼近日，大金重工子公司签署其海外长期锁产协议下的首个具体合同，将为某海外海上风电项目提供超大型海上风

电单桩、过渡段及附属结构，合同总金额折合人民币约12.5亿元，蓬莱大金将于2026年交付完毕上述产品。

投资建议：

◼火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如申能股份、

华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：

建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

风险提示：

◼电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化

进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

◼环保板块：环境治理政策释放不及预期等。

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行业周报

内容目录

1.行情回顾4

2.每周专题6

3.行业数据跟踪8

3.1煤炭价格跟踪8

3.2天然气价格跟踪9

3.3碳市场跟踪10

4.行业要闻11

5.上市公司动态11

6.投资建议12

7.风险提示13

图表目录

图表1：本周板块涨跌幅4

图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅4

图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅4

图表4：本周公用行业涨幅前五个股5

图表5：本周公用行业跌幅前五个股5

图表6：本周环保行业涨幅前五个股5

图表7：本周环保行业跌幅前五个股5

图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5

图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5

图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况