纺织服饰行业专题研究：运动鞋服：国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键【2025年10月】 (1).pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

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20250929

年月日

纺织服饰

运动鞋服：国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键

美国/日本：经济波动下运动需求韧性强，龙头品牌重视产品以及品牌价值打造。增持（维持）

1）行业分析：美国、日本体育产业腾飞并非偶然，而是特定历史时期多种因素共同作用的

结果。在经济复苏的强劲浪潮下，民众消费能力提升，同时政府的国家政策起到了关键的催

化作用，叠加奥运会等重要赛事的举办，激发社会体育热情，推动体育行业发展。后续尽管行业走势

经济环境会有波动，但受益于居民运动健康热情的提升，运动参与以及运动鞋服需求韧性足，

2022年美国健身俱乐部会员数量上涨3.7%至6890万人，同时2023年6岁及以上美国人纺织服饰沪深300

的户外活动参与人数也增长了4.1%，日本2022~2024年居民运动鞋服支出也保持稳健增40%

长。32%

2）企业竞争要素：产品力和品牌价值为国际运动品牌龙头发展核心。伴随运动鞋服行业的24%

发展，国际运动品牌龙头Nike、adidas快速崛起，我们对其发展历程分析发现，产品研发和

品牌力建设贯穿企业发展始终，在渠道建设层面主要依托零售商来进行同时进行适当的DTC16%

布局。2024年下半年开始Nike处于去库阶段，目前仍在进行中；adidas受益于积极的产品

8%

策略，包括加强专业运动产品的开发力度，并通过高效的推广手段成功打造出Samba、

Gazelle等经典鞋款吸引消费者，推动公司业绩在全球范围内实现复苏。0%

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中国：跑步/户外细分品类驱动增长，产品和品牌成为企业发展关键。

1）行业分析：2022年以来，受益于健康意识的提升，居民跑步的参与度得到进一步提升，作者

与此同时户外运动品类也正处于快速发展阶段。2024~2029年中国内地高性能户外服饰市

场规模复合增速预计为16%。中长期来看，我们认为国内运动鞋服需求将进入一个更加专分析师杨莹

业、更加细分、更加多元的成熟发展期。执业证书编号：S0680520070003

2）企业竞争要素：目前本土运动品牌的扩张逐步转向产品以及品牌驱动层面。在专业产品邮箱：yangying1@

层面国内运动品牌公司均具备完善的研发设施，同时每年保持持续的研发投入，2024年安分析师侯子夜

踏体育/李宁/特步国际/361度的研发费用率基本在2-3%之间，在持续的研发投入下，近年执业证书编号：S0680523080004

来在专业产品领域本土运动品牌研发成果显著，如安踏的氮科技、李宁的䨻、特步的XTEP-邮箱：houziye@

AC