【浙商-2025研报】机械行业2025年三年报业绩前瞻：周期反转，成长爆发，出口崛起.pdfVIP

证券研究报告|行业专题|机械设备

机械设备报告日期：2025年10月08日

周期反转，成长爆发，出口崛起

——机械行业2025年三年报业绩前瞻

投资要点行业评级:看好(维持)

❑2025年上半年复盘：周期与成长共舞，工程机械、出口链、船舶业绩持续释放

分析师：邱世梁

1）业绩：机械设备（申万）2025H1实现营收10109亿元，同比增长9%；归母执业证书号：S1230520050001

净利润763亿元，同比增长22%。2025年上半年工程机械业绩延续增长；出口qiushiliang@

链业绩持续释放；船舶行业景气持续；工业气体、光伏设备筑底。工程机械：分析师：王华君

海外与国内共振，业绩持续增长。2025H1实现营收3343亿元，同比增长5%；执业证书号：S1230520080005

wanghuajun@

归母净利润274亿元，同比增长14%；工程机械五大主机厂实现营收1494亿

元，同比增长10%；归母净利润141亿元，同比增长29%。出口链：业绩持研究助理：徐琛奇

续释放。2025H1实现营收5226亿元，同比增长9%；归母净利润379亿元，同xuchenqi@

比增长30%；船舶：周期景气延续，订单持续兑现。2025H1实现营收1192亿相关报告

元，同比增长20%；归母净利润59亿元，同比增长112%。1《【燃机产业链】海外专题

2）机械指数和估值：截止2025年9月30日，2025年机械设备（申万）指数上PPT：AIDC催化产业持续高景

涨37%，位列申万一级行业第6位，跑赢上证指数21pct，跑输创业板指数气，国内燃机部件龙头空间打

14pct。机械设备（申万）PE-TTM为38倍，处于过去十年历史74%分位/过去五开》2025.09.05

年历史100%分位。分子行业来看，截止2025年9月30日，2025年涨幅前五位2《出海链：似曾相识燕归来：

的子行业为：锂电设备（+142%）人形机器人（+66%）半导体设备2025年出海链投资框架》

（+60%）工业气体（+49%）风电设备（+43%）。2025.08.28

❑2025年机械四季度策略：周期反转，成长爆发，出口崛起3《无人叉车（移动机器人）：

1、周期触底反转：工程机械、工业气体、船舶等AI应用最佳场景之一，将迎来

工程机械：海外市占率提升，国内更新周期启动。爆发式增长》2025.08.22

出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升；内需：宏观政策持续利好，

内需预期有望边际改善；更新：国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上。

工业气体：氧氮价格拐点向上，期待竞争格局优化，龙头强者恒强。

船舶：周期景气上行，订单持续兑现。

2、成长崛起：人形机器人、半导体设备及EDA、AI产业链、可控核聚变

AI引领未来十年：泛特斯拉产业链、泛华为产业链；

人形机器人：内外双驱、日新月异。三大必要条件（管理层决心、过去业绩验

证、未来有场景）下寻找势差。

可控核聚变：未来终极能源，中美竞争下进度有望超预期

3、供应全球：具有全球竞争力的出海型企业

全球要素全球配置，中国基因跨国公司。

4、价值红利：期待