【华创-2025研报】有色金属行业周报（20251013-20251017）：关税不确定性仍存，金银价格创历史新高.pdfVIP

行业研究

证券研究报告有色金属2025年10月19日

有色金属行业周报20251017）

推荐（维持）

关税不确定性仍存，金银价格创历史新高

❑一、工业金属华创证券研究所

❑1、行业观点：关税不确定性仍存，贵金属价格长期仍有望上行

证券分析师：刘岗

❑事件：本周五，国内黄金期货收盘价999.8元/克，环比上周五上涨10.9%，白

银期货收盘价12249元/千克，环比上周五上涨10.53%；本周五，特朗普宣布邮箱：liugang@

根据第232条款对卡车和卡车零部件征收25%关税，对公交车征收10%关税，执业编号：S0360522120002

将于11月1日生效。黄金独立金属交易员TaiWong表示：自特朗普最初宣布证券分析师：李梦娇

征收100%关税后，其最新表态趋于缓和。受关税不确定性持续存在，本周金

银价格创历史新高。邮箱：limengjiao@

❑观点：我们认为短期关税不确定性仍存，贵金属长期仍有望上行。短期看，避执业编号：S0360525040002

险情绪回温贵金属价格略有回落，考虑长周期看，在逆全球化趋势下，美元信

用体系的弱化或彰显贵金属长期价值，央行持续购金支撑黄金长期需求，而中行业基本数据

国央行黄金储备占比远低于全球平均水平，未来中国央行黄金仍有上行空间。占比%

短周期看，在降息周期附近，贵金属价格较为强势，当前伴随美联储降息周期股票家数(只)1250.02

开启，叠加全球地缘政治风险以及各种不确定性因素带来的避险需求仍在，贵总市值(亿元)45,379.373.91

金属价格或将保持高位。流通市值(亿元)39,608.974.24

❑2、公司观点1：紫金矿业发布2025年三季报，业绩符合预期

相对指数表现

❑事件：本周，紫金矿业发布2025年三季报，公司前三季度实现营业总收入

%1M6M12M

2542.0亿元，同比上升10.33%，归母净利润378.64亿元，同比上升55.45%。绝对表现9.3%63.7%69.1%

其中第三季度，公司实现营业总收入864.89亿元，同比上升8.14%，归母净利相对表现10.1%44.1%50.0%

润145.72亿元，同比上升57.14%。

❑观点：公司矿产金量价齐升，盈利能力稳步提升。2025年1-9月，公司矿产金2024-10-21~2025-10-17

71%

产量65吨，同比增加20%，矿产铜产量83万吨，同比增加5%，矿产银产量

335吨，同比增加1%，矿产锌产量27万吨，同比下降12%