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员工持股计划有效性分析

-以G公司为例

马磊

（西南财经大学天府学院，成都610000）

【摘要】2014年证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，我国员工持股计划步入规范化阶段，但多数企

业仍面临浮亏困境。论文以G公司为例，分析发现G公司四期员工持股计划主要存在激励范围过窄、持有人代表设置不合理、存续

期较短等问题，建议企业精准选择激励对象、民主选举持有人代表、延长存续期、回归激励本质。研究结论为高新技术企业优化股权

激励设计提供了实践参考。

【关键词】员工持股计划；浮亏；激励

【中图分类号】F272.92;F832.5【文献标志码】A【文章编号】1673-1069(2025)03-0096-03

1引言2.3留住人才，提高企业创新能力

2014年，证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划我国推行的员工持股试点政策明确要求突破传统激励

试点的指导意见》（以下简称《指导意见》）,标志着我国员工框架，将激励对象扩展至具备核心竞争力的基层员工群体。

持股计划进人规范化新阶段。然而，政策的优化未能改善实这种普惠式股权激励不仅形成人才保留的“金手”效应，

施效果，大多数企业员工持股计划陷入浮亏困境，员工参与同时增强企业在人才市场的竞争优势。尤其对于高新技术

积极性受挫。本文通过文献梳理界定员工持股计划有效性的企业而言，关键技术团队的稳定性直接影响企业创新能力

理论框架，并以方案实施频次高、行业代表性强的G公司为的持续提升。国内学者周冬华等5基于创业板上市公司的实

案例，深入部析设计与执行问题。证研究表明，实施员工持股计划的企业代理成本平均下降

2员工持股计划有效性的界定28%，风险承受阈值提升约40%，这主要源于员工与企业的

2.1增加企业资金来源并提高员工收入风险共担机制。

《指导意见》规定，企业可以通过非公开发行的方式向员3G公司员工持股计划实施情况

工发行股份，此举可以为企业募集额外的增量资金，缓解经营3.1公司概况

过程中的压力,另外，能够使员工持有公司的股份并参与公司G公司创立于2001年，早期专注于红外光学材料研发，

利润的分配,提升公司的综合收益。国内学者韩玉玲从共享但是市场拓展进程缓慢。2006年，首轮风险资本注人推动G

理论视角分析认为，该制度虽能优化职工收人结构，但我国在公司技术升级，2007年便问鼎全球红外滤光片市场占有率榜

实施过程中需注意规避西方国家曾出现的制度缺陷，需要建首。公司持续实施技术布局战略，2009年抓住智能手机产业

立本土化改良机制。Chaplinskyetal.P研究揭示了该制度的重风口转型触控模组开发，次年突破电容式触控屏核心技术，

要特征一一通过职工注资认购股权为企业开辟融资渠道。同年完成深交所上市实现资本化运作。

2.2提高企业经营绩效3.2所有权结构

企业推行员工持股计划，不仅能展现管理层对企业前景根据G公司年报，G公司的核心控股方为家族成员。其

的战略信心，还可以向资本市场传递经营稳定的正向信号，提中，C与其亲属L共同掌控深圳市G投资控股有限公司,C持

高企业的经营绩效。学术研究领域为上述结论提供了实证研有该控股公司99.04%的股份，L则持有0.96%的股份，通过这

究。国内研究方面，王砾等基于事件研究法测算得出，员工持一控股平台间接掌握上市公司19.30%的股份。在此基础上，C

股预案公告期间企业累计超额收益率达到3.5%，印证了市场个人直接