龙旗科技(603341)深度报告：智能端侧ODM领军者，紧握AI时代发展契机-251016-民生证券.pdfVIP

龙旗科技（603341.SH）深度报告

智能端侧ODM领军者，紧握AI时代发展契机2025年10月16日

➢龙旗科技：智能产品ODM领头羊，构建多元化业务版图。龙旗科技是全球推荐首次评级

智能产品ODM龙头企业，2002年以功能机IDH业务起步，历经智能机ODM

当前价格：45.65元

转型、多品类拓展，当前稳居全球智能机ODM/IDH市场前列。公司核心围绕

“1+2+X”战略布局，以智能手机为核心基本盘，重点发展个人计算与汽车电子

两大新兴业务，同时拓展平板、穿戴设备等多品类AIoT产品。2025上半年盈

利态势逐步改善，毛利率回升，且依托全球化生产与研发布局、智能制造升级，[Table_Author]

叠加持续研发投入及股权激励绑定核心团队，为长期发展筑牢基础。

➢ODM：下游市场百花齐放，AI应用引领新潮流。ODM下游市场呈现多元

发展态势，AI技术成为驱动各领域增长的核心力量。智能手机领域，全球市场逐

步回暖，ODM模式因成本、效率优势渗透率持续提升，龙旗不仅依托成熟能力

在新兴市场占据优势，还优化客户结构降低单一大客户依赖，并顺应高端化与AI

化趋势，为客户提供定制化AI手机解决方案。分析师方竞

执业证书：S0100521120004

穿戴产品赛道中，全球可穿戴设备市场需求旺盛，健康监测成为智能手表核心竞邮箱：fangjing@

争力，龙旗早有布局且出货量表现亮眼；智能眼镜领域，AI与AR技术深度融合研究助理蔡濠宇

推动产品从配件向独立终端转型，龙旗自2015年起涉足VR/AR业务深耕新技执业证书：S0100125080009

术研发。邮箱：caihaoyu@

此外，全球PC市场逐步复苏，AIPC成为新增长极，龙旗成功开拓多个国内外

一线品牌用户。汽车电子领域，公司2022年成立专门事业部，聚焦智能座舱与

底盘域ECU产品，目前已获得多家车企量产业务，打开新增长空间。

➢锚定核心赛道，擘画多元增长蓝图。AI技术深度重塑ODM产业逻辑，从

研发设计到制造交付全链条赋能，龙旗科技将AI技术深度渗透至各业务板块：

在技术层面构建多芯片平台适配的AI算法底座，业务端则为智能手机提供AI影

像与交互方案、优化智能手表健康监测精度、提升AIPC算力调度效率，并将AI

交互经验迁移至汽车电子。

依托高强度研发投入、全球化运营体系及覆盖消费电子头部品牌与汽车客户的生

态，公司“1+2+X”战略稳步推进，既巩固智能手机基本盘，又培育个人计算、

汽车电子等新增长引擎，实现多业务协同发展。

➢投资建议：我们预计2025-2027年龙旗科技归母净利润分别为

6.64/9.31/13.01亿元，对应现价PE为33/23/17倍。公司作为国内ODM龙头

企业具备竞争优势，同时还在开拓PC、汽车、智能眼镜等新终端领域，绑定大

客户逐步导入，有望驱动收入高速成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期；市场竞争风险。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2024A2025E2026E2027E

营业收入（百万元）46,38245,85753,92866,073

增长率（%）70.6-1.117.622.5

归属母公司股