利率｜中美贸易摩擦与债市空间-251011-财通证券.pdfVIP

中美贸易摩擦再升温

——全球经济观察第15期

证券研究报告宏观周报/2025.10.11

核心观点

分析师陈兴❖全球资产价格：金价续升。股市方面，本周全球主要股市涨少跌多，其中

SAC证书编号：S0160523030002日经225领涨。美股三大指数来看，本周标普500、道琼斯指数和纳斯达克

chenxing@

指数分别下跌2.4%、2.7%和2.5%。债市方面，海外多数国家国债收益率下

分析师马乐怡行，其中10年期美债收益率下行8bp。商品方面，原油价格下跌，本周伦敦

SAC证书编号：S0160525090010金价上涨3.4%。汇率方面，美元指数走强1.1%。

maly@

❖主要央行货币政策：美联储9月纪要显示内部分歧。美联储方面，9月

相关报告会议纪要显示，进一步降息存在分歧。参加会议的官员中略多于一半的官员

1.《政府关门迫在眉睫——全球经济观察第预计今年还将至少降息两次，另有七名官员认为今年不会再有进一步降息。

14期》2025-09-27欧央行方面，9月会议纪要显示，欧央行官员曾考虑在9月再次降息，但由

2.《美国零售仍有韧性——全球经济观察第

于通胀风险上升而作罢。特朗普解雇美联储理事库克暂时遭拒，美国最高法

13期》2025-09-20

3.《初请失业金人数创新高——全球经济观院拒绝特朗普立即罢免美联储理事库克，并将在明年1月开始审理该案。

察第12期》2025-09-13

4.《美国就业全面降温——全球经济观察第❖美国经济动态：政府关门僵局难解，CPI将延期发布；对华贸易摩擦

11期》2025-09-06再升温；消费者信心减弱。政府关门已经进入第二周，10月8日的第六轮

5.《特朗普降息再施压——全球经济观察第投票表决中，参议院再次否决了共和党提出的临时拨款议案，该法案中未包

10期》2025-08-30

括民主党要求的医保条款。随着美国政府停摆进入第二周，联邦机构运营受

到冲击。不过，美国劳工部召回部分工作人员，预计将在美东时间10月24

日早发布9月美国CPI数据。本周美国宣布10月14日起将对中国企业制

造、拥有或经营的船舶加收港口服务费。中国交通运输部做出回应，对美国船

舶征收服务费。特朗普紧接着表示，将从11月1日起对中国商品征收100%

的额外关税，并对关键软件实施管制，加大施压力度。关税可能再次升级的

信号，导致美股遭到六个月以来最严重的抛售。10月密歇根消费者信心指数

从上月的55.1小幅回落至55，消费者对高物价和就业前景疲软的预期仍未

发生改善。此外，政府关门尚未改变消费者的看法。

❖其他地区经济动态：法国政局动荡；高市胜选提振日股信心。10月6

日，法国新防长勒梅尔宣布退出政府，这意味着马克龙再失一位亲密盟友。自

从贝鲁政府辞职后，法国政治不确定骤升