2025《企业并购动因和绩效评价研究的国内外文献综述》1700字.docVIP

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企业并购动因和绩效评价研究的国内外文献综述

1国外研究综述

（1）并购动因研究

西方经济学者对企业并购的理论研究不断丰富，传统的代表性理论有：效率理论、潜在价值理论、规模扩张理论等等；学者约瑟夫?克拉林格认为并购活动的发生是发挥协同效应；Andrade和Stafford（2001）认同并购中的潜在价值理论；Bruner（2004）认为并购活动与资本结构相关；企业投资活动中“交易费用”常常被考虑，罗纳德·科斯与威廉姆森等经济学家对交易理论的研究做出了巨大贡献，学者一致认为企业通过收购、兼并重组等方式可以降低交易费用。在行为经济学下，公司管理者非理性行为与市场不理性促成了非有效假说的提出。

（2）并购绩效评价研究

关于并购的绩效评价方法，早在1969年，Fama和Fisher（1969）等人就提出了股票价值法，以股票市场价格波动来反映并购行为带来的绩效；Ho和Sharma（2002）则依托财务数据通过会计研究指标法对并购绩效进行考量；再者有经济附加值法与市场增加值法评价公司的财富。在传统财务指标上，现代引入了一些非财务指标评价公司绩效，但由于其部分指标难以量化也带来了一定的难度。

（3）并购支付方式研究

在早期资本市场及证券市场不够发达时，企业发生并购时选择现金支付，随着资本市场的发展，换股合并流行起来，发展至今，并购支付呈现多元化特点。Fuller等（2002）研究发现支付方式的选择不仅影响并购活动的成功，还对企业的未来发展产生影响。

2国内研究综述

（1）并购动因研究

就我国国情考虑，并购活动起步迟，但在吸收与借鉴中探索出符合我国国情的并购动因，现有研究认为并购动因包括获取外部资源、获取优惠政策以及适应企业长期发展的需要等，基于我国资本市场与西方国家之别，谢亚涛（2003）研究表明获取外部资源、享受国家优惠政策、避税等促使并购发生，蔡庆丰（2019）通过市场导向还是政策套利之辩，一些企业选择国家政策扶持的企业作为被并购方，这与谢亚涛看法一致；崔保军（2004）认为不同的并购类型对应不同理论；罗小明（2009）认为并购是低成本扩张，是企业战略行为；宋文云、谢纪刚（2013）从不同角度比较了企业不同利益相关者并购心理动机；汪一骏（2019）提出并购是获得市场、减少潜在竞争并扩大协同效应。

（2）并购绩效评价研究

并购绩效往往体现在公司经营规模扩大、公司价值增加等系列内容，朱秀芬（2018）以平衡计分卡的四个维度对阿里巴巴并购案进行分析，得出并购前做好评估工作和强化并购后的财务协同效应的结论；夏扬和沈豪（2018）以均胜电子为案例分析民企连续并购带来的绩效及其变化；叶梓锐（2020）通过美的集团对小天鹅并购进行EVA分析，并归纳EVA方法在我国企业并购中的实用性与有效性。

（3）并购支付方式研究

并购支付方式是影响并购成功的重要因素，杨淑敏（2018）对现金支付、股票支付和混合证券进行了比较，并给出影响并购支付方式选择的因素；谈江辉（2018）利用回归模型研究认为，在我国目前的社会经济条件下，企业并购支付的选择更多考虑风险承担能力与支付能力；鲍金良和塞寒（2019）也用实证分析发现企业现金流量充足偏好现金支付，而市场表现好的企业偏好股份支付方式；同时，树友林和陆怡安（2019）通过实证分析研究表明股票支付与现金支付带来不同的绩效；裘杉（2020）指出随着我国资本市场的完善，我国企业并购支付将变化为以股份支付为主。

3文献评述

综上所述，国内外学者对效率理论、市场势力理论及规模扩张效应理论等都是认同的，构成了本文的并购动因理论基础；再者并购绩效评价要兼顾财务指标与非财务指标；最后并购支付的选择要适应于资本市场和企业资本实力。基于具体情况具体分析，在本文进行案例对比时要结合我国的经济形势以及选择适合的指标。

参考文献

[1]AhujaG,KatilaR.TechnologicalAcquisitionsandtheInnovationPerformanceofAcquiringFirms:ALongitudinalStudy[J].StrategicManagementJournal,2010,22(3):197-220.

[2]AndradeG.,StaffordE.．Newevidenceandperspectivesonmergers[J]．JournalofEconomicPerspectives,2001(2)．

[3]BrunerR.F.DoesMApay？AsurveyofEvidenceforthedecision-maker[J]．SocialScienceElectronicPub