二手房成交热度延续-251018-华西证券.pdfVIP

证券研究报告|固收点评报告

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2025年10月18日

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二手房成交热度延续

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地产周速达

注：为剔除国庆假期扰动，本周环比数据均为与节前一周（9月24-30日）进行比较。

节后楼市成交环比展现出一定韧性，其中二手房市场表现持续优于新房。然而，受2024年“924”楼市

新政密集出台所形成的高基数影响，新房、二手房成交同比数据均为负。另外，从政策层面来看，房地产行

业正加速由“增量扩张”向“存量提质”转型，未来城市之间、城市内部的结构性分化或将成为市场常态。

从周成交环比来看，二手房小幅回暖，新房则转冷。15个重点城市二手房成交面积录得215万平方米，

环比增长6%，节后市场活跃度有所回升（节前一周二手房环比下滑8%），维持在过去四周（191–218万平方

米）的稳定区间。相比之下，38个重点城市新房成交面积为274万平方米，环比大幅下降23%，此前连续三

周的温和复苏势头未能延续。整体来看，二手房市场的需求韧性仍显著强于新房。

高基数效应凸显，新房、二手房成交同比数据均为负。同比数据的显著回落，主要源于2024年9月底中

央及一线城市密集出台的一揽子政策，包括降低首付比例、下调存量房贷利率、优化限购措施等，显著推高了

去年同期的成交基数。受此影响，本周二手房成交同比增速在连续七周（不包含国庆周，下同）正增长后，首

次转负，降幅达13%，新房成交同比下滑24%，连续第三周负增长。

与2023年同期比较，二手房成交维持高景气，新房仍表现不佳。若剔除2024年政策刺激影响，与尚未

受强力政策干预的2023年同期相比，本周二手房成交同比增长8%，延续节前良好态势；而新房成交同比仍

下滑18%，反映出当前新房市场需求较弱，购房者观望情绪浓厚。

分城市层级看，此前领涨的一线城市二手房市场有所降温，而二线城市表现亮眼。一线城市二手房周成

交环比由增转降，整体下滑5%。其中，北京环比大幅回落31%，而上海与深圳仍保持增长，增幅分别为7%

和49%。一线城市同比则由正转负，整体降幅达19%。二线城市表现突出，二手房周成交环比大幅增长

25%，同比降幅亦扩大至8%。三线城市继续承压，二手房周成交环比、同比分别下滑4%和6%。

各能级城市新房成交普遍回落，二线城市环比跌幅相对较小。一线城市环比整体下滑36%，同比亦下降

34%。二线城市环比下滑15%，但同比逆势增长11%，显示出一定的结构性韧性。三线城市压力较大，成交

量环比、同比分别大幅下滑23%和49%，去化难度持续加大。

表：二手房节后成交环比由降转增，同比由增转降；新房成交环比由增转降，同比连降三周（不含国庆周）

15城二手房前三周前两周前一周本周38城新房前三周前两周前一周本周

环比1%-8%-94%6%环比8%39%-85%-23%

同比17%7%-48%-13%同比-12%-20%-23%-24%

新房：一线城市

二手房：京沪深前三周前两周前一周本周前三周前两周前一周本周

（京沪深广）

环比0%8%-92%-5%环比5%46%-81%-36%

同比18%14%-58%-19%同比23%-5%11%-