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2025年特许金融分析师风险调整回报指标专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师风险调整回报指标专题试卷及解析

2025年特许金融分析师风险调整回报指标专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估投资组合表现时，夏普比率主要衡量的是什么？

A、投资组合相对于基准的超额收益

B、每单位总风险所获得的超额收益

C、投资组合的系统性风险水平

D、投资组合的非系统性风险水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。夏普比率的核心思想是衡量投资组合每承担一单位总风险

（以标准差衡量）所能获得的超额收益（超过无风险利率的部分）。它是一个综合性的风

险调整后收益指标。选项A描述的是信息比率的概念；选项C和D分别涉及Beta值

和残差风险，与夏普比率的定义不符。知识点：夏普比率的定义与计算逻辑。易错点：

容易将夏普比率与信息比率混淆，前者衡量总风险，后者衡量跟踪误差风险。

2、当两个投资组合具有相同的预期收益率时，理性的风险厌恶投资者会选择哪个？

A、标准差较大的组合

B、标准差较小的组合

C、Beta值较大的组合

D、Beta值较小的组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。对于风险厌恶的投资者而言，在预期收益相同的情况下，他

们会偏好风险更小的投资组合。标准差是衡量总风险的指标，因此标准差较小的组合更

优。选项A与风险厌恶者的行为相悖。选项C和D中的Beta值仅衡量系统性风险，

而标准差衡量的是总风险，在未明确市场环境的情况下，总风险是更全面的考量。知识

点：风险厌恶者的投资决策原则。易错点：可能会忽略“总风险”与“系统性风险”的区别，

错误地使用Beta值作为决策依据。

3、特雷诺比率与夏普比率的主要区别在于风险度量的不同，特雷诺比率使用什么

来衡量风险？

A、投资组合的标准差

B、投资组合的Beta值

C、无风险利率

D、投资组合的下行标准差

【答案】B

【解析】正确答案是B。特雷诺比率衡量的是每单位系统性风险（以Beta值衡量）

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所获得的超额收益。它适用于评价完全分散化的投资组合，因为非系统性风险已被分散

掉。夏普比率则使用标准差（总风险）来衡量风险。选项A是夏普比率使用的风险指

标；选项C是计算超额收益的基准；选项D是索提诺比率使用的风险指标。知识点：

特雷诺比率的定义及其与夏普比率的区别。易错点：容易混淆不同风险调整回报指标所

使用的风险度量工具。

4、一个投资组合的索提诺比率高于其夏普比率，这通常意味着什么？

A、该组合的下行风险远小于其总风险

B、该组合的系统性风险远小于其总风险

C、该组合的超额收益非常高

D、该组合的无风险利率非常低

【答案】A

【解析】正确答案是A。索提诺比率使用下行标准差（只考虑收益低于目标收益率

时的波动）作为风险度量，而夏普比率使用标准差（考虑所有波动）。当索提诺比率高

于夏普比率时，说明该投资组合的负面波动（下行风险）相对较小，大部分波动可能来

自于向上的收益。选项B涉及的是特雷诺比率与夏普比率的比较；选项C和D虽然会

影响比率值，但不是两个比率高低差异的直接原因。知识点：索提诺比率的定义及其与

夏普比率的比较。易错点：不理解下行标准差与标准差的区别，从而无法解释两个比率

数值差异的含义。

5、在计算信息比率时，分子部分通常是？

A、投资组合的总收益率

B、投资组合的超额收益率（相对于无风险利率）

C、投资组合的积极收益（相对于基准指数）

D、投资组合的Alpha值

【答案】C

【解析】正确答案是C。信息比率衡量的是投资组合管理者每承担一单位跟踪风险

（相对于基准的主动风险）所能获得的积极收益（ActiveReturn，即组合收益与基准收

益之差）。它主要用于评估主动管理型基金的业绩。选项A是总收益，未进行风险调整；

选项B是夏普比率的分子；选项D的Alpha值是扣除系统性风险影响后的超额收益，

与信息比率的分子概念不