【华创-2025研报】新华保险（601336）：2025年三季报点评：投资驱动业绩高增.pdfVIP

公司研究

证券研究报告保险Ⅲ2025年10月31日

新华保险（601336）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：76.2元

投资驱动业绩高增当前价：67.81元

事项：华创证券研究所

2025Q1-3公司实现归母净利润329亿元，同比+58.9%；NBV同比+50.8%；总证券分析师：陈海椰

投资收益率8.6%，同比+1.8pct；综合投资收益率6.7%，同比-1.4pct。

评论：邮箱：chenhaiye@

执业编号：S0360525070004

新单驱动NBV高增。2025Q1-3，公司实现原保费1727亿元，同比+18.6%。证券分析师：徐康

其中，长险首年同比+59.8%，NBV同比+50.8%，预计可比口径下NBV增速

或更高。2025Q1-3，期缴同比+41%，在长险首年中占比64%，同比-9pct；其电话：021

中十年期及以上保单同比-19%，或基于久期缺口考虑，适度控制负债端久期延邮箱：xukang@

展有利于缩短缺口。业务品质持续改善，2025Q1-3退保率1.2%，同比-0.1pct，执业编号：S0360518060005

13/25个月继续率亦持续提升。

个险持续推进分红险转型，趸交推动银保新单增速贡献突出。2025Q1-3，个险公司基本数据

渠道长险首年同比+48.5%，主要受期交驱动（同比+49.2%）。公司持续推动营总股本(万股)311,954.66

销队伍深化转型，新增人力、人均产能等指标均有改善，产品转型自Q2开始已上市流通股(万股)208,543.93

总市值(亿元)2,211.76

推动并全力聚焦分红险发展。2025Q1-3银保渠道实现长险首年同比+66.7%，

流通市值(亿元)1,478.58

增速明显高于其他渠道；主要受趸交拉动（同比+114.9%），或一定程度影响渠资产负债率(%)94.52

道价值率表现。每股净资产(元)32.21

业绩弹性特征显著。截至2025Q3，公司投资资产为1.77万亿，较上年末+8.6%。12个月内最高/最低价