【江海-2025研报】星图测控（920116）：业绩整体符合预期，静待需求回暖.pdfVIP

证券研究报告·公司点评报告2025年11月4日江海证券研究发展部

星图测控920116.BJ通信行业

分析师：张婧

业绩整体符合预期，静待需求回暖

执业证书编号：S1410525010001

联系人：吴雁宇

事件：

执业证书编号：S1410124010015公司发布2025年三季度报告：2025年前三季度公司实现营业收入1.88亿元，

同比增长15.57%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长25.28%；实现扣非归

母净利润0.37亿元，同比增长10.39%。单2025Q3实现营业收入0.89亿元，

投资评级：增持（维持）同比增长9.26%；归母净利润0.31亿元，同比增长26.37%；扣非归母净利润

0.23亿元，同比增长8.97%。我们认为，公司三季度业绩整体符合预期。

当前价格:71.80元

投资要点：

市场数据收入端：三季度业绩增速继续下行，或与季节性因素有关。

总股本(百万股)159.782025年三季度公司实现营业收入0.89亿元，同比增长9.26%；而2025年二季

A股股本百万股()159.78度公司实现营业收入0.56亿元，同比增速为13.57%。公司三季度收入增速继

B/H股股本(百万股)-/-续下行，我们认为或与公司下游需求受季节性因素影响有关。考虑到公司航天

A股流通比例(%)25.40产业特种领域收入确认主要集中在下半年，尤其是第四季度；我们认为公司四

个月最高最低元季度业绩有望出现拐点。

12/()139.99/35.00

第一大股东中科星图股份有限公司盈利端：整体符合预期，毛利率与净利率均实现同比提升。

第一大股东持股比例(%)33.522025年三季度实现归母净利润0.31亿元，同比增长26.37%；实现扣非归母净

上证综指沪深/3003976.52/4653.40利润0.23亿元，同比增长8.97%；整体业绩符合预期。2025年三季度公司毛

数据来源：聚源注：2025年11月3日数据利率为57.68%，较2024年三季度增加6.90个百分点；2025年三季度公司净

近十二个月股价表现利率为34.43%，较2024年三季度增加4.67个百分点。公司毛利率和净利率同

比均有所提升，我们认为或与公司毛利率较高的软件业务收入占比提升有关。

估值和投资建议：我们维持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年营业收

入分别为3.77、4.76、5.89亿元，同比增长率分别为30.63%、26.31%、23.73%；

归母净利润分别为1.10、1.42、1.74亿元，同比增长率分别为28.95%、29.57%、

22.25%；EPS分别为0.69、0.89、1.09元/股，对应PE分别为104.69、80.80、

66.09倍。考虑公司为稀缺的卫星互联网标的，且公司积极拥抱AI技术；故维

持增持评级。