【国海-2025研报】新凤鸣（603225）：PTA利润收窄致2025Q3归母净利润环比下滑，聚酯产业链多环节反内卷加速：——新凤鸣（603225）：2025年三季报点评.pdfVIP

2025年11月03日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：李永磊S0350521080004PTA利润收窄致2025Q3归母净利润环比下滑，

liyl03@

证券分析师：董伯骏S0350521080009聚酯产业链多环节反内卷加速

dongbj@

证券分析师：仲逸涵S0350525070003

zhongyh@——新凤鸣（603225）2025年三季报点评

最近一年走势事件:

2025年10月31日，新凤鸣公告2025年三季报：2025年前三季度公司

实现营业收入515.42亿元，同比+4.77%；实现归母净利润8.69亿元，

同比+16.56%；扣非后归母净利润7.76亿元，同比+21.76%。销售毛利

率为5.91%，同比+0.30个pct；销售净利率为1.69%，同比+0.17个pct。

2025Q3单季度，公司实现营业收入180.51亿元，同比+0.71%，环比

-4.66%；实现归母净利润为1.61亿元，同比+14.03%，环比-60.13%，

实现扣非归母净利润1.16亿元，同比+17.86%，环比-71.07%。销售毛

利率为4.96%，同比+0.04个pct，环比-1.39个pct；销售净利率为0.89%，

相对沪深300表现2025/11/03

同比+0.10个pct，环比-1.24个pct。

表现1M3M12M

新凤鸣-3.7%27.3%41.0%

沪深3000.3%14.8%19.6%投资要点:

市场数据2025/11/032025Q3PTA行业利润收窄，公司归母净利润环比下滑

当前价格（元）15.64

52周价格区间（元）9.67-17.122025Q3，公司实现营收180.51亿元，同比+1.27亿元，环比-8.83亿元；

总市值（百万）23,844.04实现归母净利润1.61亿元，同比+0.20亿元，环比-2.42亿元；实现毛利

流通市值（百万）23,704.09润8.95亿元，同比+0.14亿元，环比-3.06亿元。据百川盈孚，2025年

总股本（万股）152,455.47第三季度，PTA市场呈现震荡走弱的态势。截至2025年9月29日，华

流通股本（万股）151,560.66东PTA市场季度均价为4714.95元/吨，较上季度均价环比下跌1.05%，

日均成交额（百万）239.40季度末，地缘风险溢价支撑，国际油价稍有反弹，PTA行业加工费也不

近一月换手（%）0.98断压缩。期间费用方面，2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为

0.28/1.93/4.29/1.23亿元，同比+0.005/+0.01/+1.11/-0.53亿元，环比

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