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2025年特许金融分析师戈登增长模型与多阶段增长模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师戈登增长模型与多阶段增长模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、戈登增长模型最适用于评估哪类公司的股票价值？

A、处于初创期的高科技公司

B、增长迅速但波动性大的企业

C、已进入稳定增长阶段的成熟企业

D、周期性行业中的龙头企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。戈登增长模型假设股利以固定比率永续增长，因此最适用于已进入稳定增长阶段的成熟企业。A、B选项描述的企业增长不稳定，不符合模型假设；D选项周期性企业股利波动大，也不适用模型。知识点：戈登增长模型的应用前提。易错点：误认为该模型可适用于所有企业。

2、在多阶段增长模型中，过渡阶段的特征是什么？

A、股利增长率为零

B、股利增长率从高速逐步下降至稳定

C、股利增长率保持恒定

D、股利增长率持续上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。过渡阶段是企业从高速增长向稳定增长过渡的时期，股利增长率会逐步下降。A选项描述的是零增长模型；C选项是稳定增长阶段的特征；D选项不符合企业生命周期规律。知识点：多阶段增长模型的阶段划分。易错点：混淆过渡阶段与稳定阶段的特征。

3、戈登增长模型中，若要求回报率低于股利增长率，会导致什么结果？

A、股票价值为负

B、股票价值无限大

C、模型无法计算

D、股票价值为零

【答案】C

【解析】正确答案是C。戈登增长模型要求回报率必须高于股利增长率，否则模型无解。A、B、D选项均不符合模型逻辑。知识点：戈登增长模型的约束条件。易错点：忽视模型的基本假设条件。

4、多阶段增长模型相比戈登增长模型的主要优势是什么？

A、计算更简单

B、更贴近企业实际增长路径

C、不需要预测未来股利

D、适用于所有行业

【答案】B

【解析】正确答案是B。多阶段增长模型能更好地模拟企业从高速增长到稳定增长的实际路径。A选项错误，其计算更复杂；C选项错误，仍需预测股利；D选项过于绝对。知识点：多阶段增长模型的优势。易错点：误认为模型越简单越好。

5、戈登增长模型中的永续增长假设意味着什么？

A、企业永远存在

B、股利增长率固定不变

C、股价永远上涨

D、企业规模无限扩大

【答案】B

【解析】正确答案是B。永续增长指股利以固定比率持续增长。A选项过于绝对；C选项与模型无关；D选项不符合实际。知识点：戈登增长模型的核心假设。易错点：将永续误解为无限扩大。

6、在多阶段增长模型中，稳定阶段的股利增长率通常如何设定？

A、等于行业平均增长率

B、等于通货膨胀率

C、等于GDP增长率

D、低于要求回报率

【答案】D

【解析】正确答案是D。稳定阶段的增长率必须低于要求回报率，否则模型无解。A、B、C选项虽可能相关，但不是根本约束条件。知识点：多阶段增长模型的参数设定。易错点：忽视增长率与回报率的关系。

7、戈登增长模型对股利支付率的假设是什么？

A、固定不变

B、逐年递增

C、逐年递减

D、随机波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。模型假设股利支付率保持稳定，以确保股利增长率的稳定性。B、C、D选项都会导致股利增长率波动，不符合模型假设。知识点：戈登增长模型的参数假设。易错点：忽视支付率对增长率的影响。

8、多阶段增长模型中的高速增长阶段通常持续多久？

A、12年

B、35年

C、510年

D、10年以上

【答案】C

【解析】正确答案是C。高速增长阶段一般持续510年，之后进入过渡或稳定阶段。A、B选项过短；D选项过长，不符合企业生命周期。知识点：多阶段增长模型的时间设定。易错点：随意设定阶段时长。

9、戈登增长模型最敏感的参数是什么？

A、当前股利

B、要求回报率

C、股利增长率

D、股利支付率

【答案】B

【解析】正确答案是B。要求回报率的微小变化会显著影响股票价值计算结果。A、C、D选项影响相对较小。知识点：戈登增长模型的敏感性分析。易错点：忽视参数敏感性的差异。

10、多阶段增长模型中，过渡阶段的股利增长率变化趋势是？

A、线性下降

B、指数下降

C、阶梯式下降

D、随机波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。过渡阶段通常假设增长率线性下降至稳定水平。B、C、D选项不符合常规设定。知识点：多阶段增长模型的增长率路径。易错点：混淆不同变化形式。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、戈登增长模型的适用条件包括哪些？

A、股利稳定增长

B、增长率低于要求回报率

C、企业处于成熟期

D、行业前景明朗

E、股利支付率固定

【答案】A、B、C、E

【解析】正确答案是A、B、C、E。这些是模型的核心假设条件。D选项虽有利但非必要条件。知识点：戈登增长模型的适用前提。易错点：将非必要条件误认为必要条件。

2、多阶段增长模型通常包含哪些阶段？

A、高速增长阶段

B、过渡阶段