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2025年特许金融分析师另类投资：私募股权投资：风险投资与杠杆收购专题试卷及解析

2025年特许金融分析师另类投资：私募股权投资：风险投资与杠杆收购专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在风险投资中，优先清算权条款的主要作用是什么？

A、确保投资者在IPO时获得优先配售权

B、保障投资者在公司清算时优先收回投资

C、赋予投资者对公司重大决策的否决权

D、允许投资者以固定价格购买额外股份

【答案】B

【解析】正确答案是B。优先清算权是风险投资中的关键条款，确保投资者在公司清算或退出时能优先于普通股股东收回投资。A选项描述的是优先认购权，C选项是保护性条款，D选项是反稀释条款。知识点：风险投资协议条款。易错点：容易将优先清算权与其他投资者保护条款混淆。

2、杠杆收购（LBO）中，债务融资比例通常指什么？

A、收购总价中债务融资所占的比例

B、目标公司现有债务占总资产的比例

C、收购方自有资金占总投资的比例

D、目标公司未来现金流可承担的债务上限

【答案】A

【解析】正确答案是A。债务融资比例是LBO交易结构中的核心指标，反映收购资金中债务融资的占比。B选项描述的是目标公司现有杠杆率，C选项是股权融资比例，D选项是偿债能力指标。知识点：LBO交易结构。易错点：容易将交易融资比例与目标公司财务指标混淆。

3、风险投资机构通常在哪个阶段退出投资？

A、种子期

B、初创期

C、成长期

D、成熟期

【答案】D

【解析】正确答案是D。风险投资通常在成熟期通过IPO或并购退出，此时企业价值已充分实现。A、B、C阶段属于投资阶段而非退出阶段。知识点：风险投资生命周期。易错点：容易混淆投资阶段与退出阶段。

4、杠杆收购中，管理层收购（MBO）的特殊性在于？

A、收购资金全部来自管理层个人

B、目标公司管理层参与收购

C、收购后管理层持股比例超过50%

D、收购完成后管理层必须留任

【答案】B

【解析】正确答案是B。MBO的核心特征是目标公司管理层作为收购方参与交易。A选项错误，通常需要外部融资；C选项不是必要条件；D选项不是强制要求。知识点：LBO特殊类型。易错点：容易将MBO与普通LBO混淆。

5、风险投资中，反稀释条款主要保护投资者的什么权益？

A、防止股权比例被稀释

B、确保投资回报率不低于预期

C、限制后续融资的估值上限

D、赋予优先认购权

【答案】A

【解析】正确答案是A。反稀释条款保护投资者在后续低价融资中股权比例不被过度稀释。B选项不是直接目的；C选项描述的是估值调整机制；D选项是单独条款。知识点：风险投资保护条款。易错点：容易将反稀释与估值调整混淆。

6、杠杆收购中，EBITDA常被用作估值指标的主要原因是？

A、排除折旧摊销影响

B、反映公司实际现金流

C、便于跨公司比较

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。EBITDA排除非现金项目，更接近现金流，且不受资本结构和折旧政策影响，便于比较。A、B、C都是正确原因。知识点：LBO估值方法。易错点：容易忽略EBITDA的多重优势。

7、风险投资机构通常如何评估初创企业的投资价值？

A、市盈率法

B、现金流折现法

C、可比公司法

D、以上方法都不适用

【答案】D

【解析】正确答案是D。初创企业缺乏历史数据和稳定现金流，传统估值方法不适用，通常采用风险调整法或里程碑估值法。A、B、C方法适用于成熟企业。知识点：风险投资估值方法。易错点：容易套用传统估值方法。

8、杠杆收购中，债务偿还期通常指？

A、目标公司现有债务的剩余期限

B、收购债务的预计偿还时间

C、目标公司债券的到期日

D、收购方融资的期限

【答案】B

【解析】正确答案是B。债务偿还期特指为收购融资的债务预计偿还时间。A、C描述的是目标公司现有债务；D是融资期限而非偿还期。知识点：LBO债务结构。易错点：容易混淆收购债务与目标公司原有债务。

9、风险投资中，领投方的主要职责是？

A、提供全部投资资金

B、主导尽职调查和谈判

C、承担全部投资风险

D、决定投资退出时机

【答案】B

【解析】正确答案是B。领投方负责主导尽职调查、条款谈判和投后管理。A选项错误，通常联合投资；C选项风险共担；D选项需集体决策。知识点：风险投资联合投资。易错点：容易夸大领投方的权责。

10、杠杆收购中，退出倍数通常指？

A、收购价格与EBITDA的比值

B、退出价值与投资成本的比值

C、债务总额与股权价值的比值

D、年化收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。退出倍数衡量投资回报，是退出价值与初始投资的比值。A是收购倍数；C是杠杆率；D是收益率指标。知识点：LBO退出指标。易错点：容易混淆退出倍数与收购倍数。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、风险投资机构在投资决策时通常考虑哪些因素？

A、市场潜力

B