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2025年特许金融分析师ESG因素如何整合进股票估值模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师ESG因素如何整合进股票估值模

型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师ESG因素如何整合进股票估值模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在整合ESG因素到股票估值模型时，分析师最常采用的方法是什么？

A、完全替代传统财务指标

B、作为独立评分系统单独使用

C、通过调整现金流或折现率纳入估值模型

D、仅用于定性报告描述

【答案】C

【解析】正确答案是C。ESG因素整合的核心是通过量化影响调整估值模型，主要

途径包括调整未来现金流预测（如考虑环境合规成本）或修改折现率（如治理风险溢

价）。A错误是因为ESG应与传统财务指标互补而非替代；B错误是因为独立评分无

法直接反映在股价中；D错误是因为仅定性描述缺乏量化价值。知识点：ESG整合方

法论。易错点：误认为ESG是独立于财务分析的模块。

2、以下哪项属于ESG整合中的”治理”（G）因素？

A、碳排放强度

B、董事会独立性

C、员工流失率

D、水资源使用效率

【答案】B

【解析】正确答案是B。治理因素主要关注公司治理结构，如董事会独立性、股权结

构、反腐败机制等。A和D属于环境（E）因素；C属于社会（S）因素。知识点：ESG

三大支柱分类。易错点：将员工相关指标误归为治理因素。

3、在DCF模型中整合环境风险时，最合理的调整方式是？

A、直接降低终值

B、增加环境治理相关资本支出预测

C、提高无风险利率

D、忽略短期影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。环境风险通常通过增加未来资本支出（如环保设备投资）或

运营成本来体现，从而调整自由现金流。A过于简化；C无风险利率反映宏观市场风

险，与公司特定环境风险无关；D错误因为环境风险可能产生短期财务影响。知识点：

ESG在DCF中的应用。易错点：混淆系统性风险与公司特定风险的调整方式。

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4、ESG整合对股票估值的主要影响路径不包括？

A、改变投资者风险偏好

B、影响公司资本成本

C、调整未来现金流预测

D、触发监管处罚风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。投资者风险偏好属于市场层面因素，ESG整合主要影响公

司基本面（现金流、资本成本）和特定风险（如D）。B和C是核心估值调整路径；D

是ESG风险的具体表现。知识点：ESG影响估值机制。易错点：将市场情绪与基本面

影响混淆。

5、在多因子模型中整合ESG时，通常采用什么方法？

A、将ESG作为独立因子加入模型

B、用ESG替代所有传统因子

C、仅用于行业筛选

D、忽略ESG因子相关性

【答案】A

【解析】正确答案是A。学术研究和实践表明，ESG可作为独立因子（如FamaFrench

五因子模型扩展）提供额外解释力。B错误因为传统因子仍有价值；C过于局限；D错

误因为需考虑ESG与其他因子的相关性。知识点：ESG因子建模。易错点：低估ESG

因子的量化价值。

6、以下哪项是ESG整合中的”双重重要性”原则？

A、同时考虑财务重要性和影响重要性

B、仅关注财务影响

C、优先考虑社会影响

D、平衡短期与长期影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。双重重要性指ESG因素既可能影响公司财务表现（财务重

要性），也可能对外部环境社会产生广泛影响（影响重要性）。B和C片面；D是时间

维度考量。知识点：ESG重要性评估。易错点：混淆双重重要性与时间维度。

7、在可比公司法中整合ESG时，最需关注的是？

A、行业ESG基准差异

B、公司规模差异

C、地理位置差异

D、所有选项都正确

【答案】D

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