2025年特许金融分析师工业制造业周期性与供应链分析专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师工业制造业周期性与供应链分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师工业制造业周期性与供应链分析专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师工业制造业周期性与供应链分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在分析工业制造业公司的周期性时，以下哪个指标最能反映其运营杠杆的高低？

A、存货周转率

B、资产负债率

C、固定成本占总成本的比例

D、应收账款周转天数

【答案】C

【解析】正确答案是C。运营杠杆衡量的是企业固定成本与可变成本之间的结构。固

定成本占比越高，意味着企业在销售量变动时，息税前利润（EBIT）的波动幅度会更

大，即运营杠杆越高，周期性也更强。A选项存货周转率反映运营效率，B选项资产负

债率反映财务杠杆，D选项应收账款周转天数反映回款能力，均不直接衡量运营杠杆。

知识点：运营杠杆的定义与衡量。易错点：考生容易混淆运营杠杆与财务杠杆，或将运

营效率指标误判为运营杠杆指标。

2、当全球经济进入衰退期，对于一家高度依赖出口的重型机械制造商，其最可能

面临的直接冲击是？

A、原材料采购成本大幅上升

B、国内市场份额被竞争对手侵蚀

C、海外订单量急剧下降，产能利用率降低

D、研发投入的资本支出需求增加

【答案】C

【解析】正确答案是C。全球经济衰退会导致总需求萎缩，特别是对资本品（如重

型机械）的需求会显著下降。对于依赖出口的企业，海外市场的订单减少是最直接和迅

速的冲击，进而导致其产能闲置，固定成本负担加重。A选项原材料成本在经济衰退期

通常因需求减少而下降或保持稳定；B选项国内市场虽然也可能受影响，但冲击的“直

接性”和“首要性”不及海外订单；D选项研发投入通常在经济下行期会被削减而非增加。

知识点：宏观经济周期对出口导向型制造业的影响。易错点：考生可能只想到成本或竞

争，而忽略了外部需求萎缩是周期性下行阶段对制造业最核心的冲击。

3、在供应链管理中，“牛鞭效应”（BullwhipEffect）描述的是需求信息在从下游向

上游传递时被逐级放大的现象。以下哪项是导致牛鞭效应最主要的原因？

A、供应商生产效率低下

B、供应链各环节基于订单预测而非实际需求进行补货

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C、物流运输成本过高

D、最终消费者偏好变化过快

【答案】B

【解析】正确答案是B。牛鞭效应的核心成因在于信息不对称和缺乏协同。供应链

的每个节点（零售商、批发商、制造商）都只根据直接下游的订单来预测需求和安排生

产，而不是基于终端消费者的实际需求。这种逐级预测和批量订货的行为，会将微小的

需求波动放大。A、C是供应链执行层面的问题，不是牛鞭效应的根本原因；D是需求

波动的源头，但牛鞭效应特指波动在传递过程中的放大机制。知识点：牛鞭效应的成因

与影响。易错点：将需求波动的源头（D）与波动放大的机制（B）混淆。

4、一家公司采用“准时制生产”（JustinTime,JIT）系统来管理其库存。这种策略在

供应链稳定时能显著降低成本，但在面临突发性供应链中断时，其主要风险是什么？

A、产品单位生产成本急剧上升

B、因缺乏安全库存而导致生产完全停滞

C、与供应商的长期合作关系破裂

D、产品质量控制标准下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。JIT的核心思想是追求零库存，物料在需要时才到达。这

意味着企业几乎没有安全库存作为缓冲。一旦上游供应商因任何原因（如自然灾害、疫

情、地缘政治冲突）无法按时交付物料，JIT系统下的生产线会因缺少关键零部件而迅

速停工。A选项成本上升是停工的后果之一，但不是最直接的风险；C、D是可能的间

接影响，但非JIT系统在供应链中断时的核心风险。知识点：JIT库存管理的优势与风

险。易错点：考生可能只关注JIT的成本优势，而忽略了其对供应链稳定性的高度依赖

所带来的脆弱性。

5、分析师在评估一家工业企业的竞争优势时，发现其拥有行业内最先进的自动化

生产线和独特的工艺专利。这主要体现了迈克尔·