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2025年特许金融分析师投资组合执行决策与交易策略选择专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合执行决策与交易策略选择

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合执行决策与交易策略选择专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在执行投资组合交易时，当市场流动性较低且交易规模较大时，基金经理最可

能采用哪种交易策略以最小化市场冲击成本？

A、算法交易

B、执行不足策略

C、VWAP策略

D、TWAP策略

【答案】B

【解析】正确答案是B。执行不足策略（ImplementationShortfall）旨在平衡市场冲

击成本和时机风险，特别适合低流动性、大额交易场景。A选项算法交易是统称，不够

具体；C选项VWAP（成交量加权平均价）策略在流动性不足时可能放大冲击；D选

项TWAP（时间加权平均价）策略忽略成交量分布，在低流动性市场效果较差。知识

点：交易策略选择与市场适应性。易错点：混淆不同算法策略的适用场景。

2、某基金经理发现目标股票的买卖价差显著扩大，这最可能反映了什么市场状况？

A、信息不对称加剧

B、市场波动率降低

C、流动性增强

D、交易成本下降

【答案】A

【解析】正确答案是A。买卖价差扩大通常反映信息不对称程度上升，做市商为补

偿风险而扩大价差。B选项波动率降低通常伴随价差收窄；C选项流动性增强会缩小价

差；D选项与价差扩大直接矛盾。知识点：买卖价差的决定因素。易错点：忽略信息不

对称对价差的主导影响。

3、在构建投资组合时，基金经理采用”软美元”安排支付研究费用，这种做法的主

要风险是？

A、增加显性交易成本

B、产生利益冲突

C、降低投资组合多样性

D、违反监管规定

【答案】B

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【答案】正确答案是B。软美元安排可能导致基金经理选择能提供研究返佣的经纪

商，而非最优执行商，产生利益冲突。A选项软美元实际降低显性成本；C选项与多样

性无关；D选项在合规框架内允许。知识点：软美元的道德风险。易错点：混淆显性与

隐性成本。

4、当基金经理需要快速调整大量头寸时，哪种交易算法最优先考虑执行速度？

A、冰山算法

B、狙击手算法

C、冲击驱动算法

D、流动性寻求算法

【答案】C

【解析】正确答案是C。冲击驱动算法（ImpactDriven）通过动态调整执行速度以

最小化市场冲击，适合快速大规模交易。A选项冰山算法隐藏大单但速度慢；B选项狙

击手算法等待被动成交；D选项流动性寻求算法侧重寻找流动性而非速度。知识点：算

法交易的目标优先级。易错点：混淆不同算法的核心目标。

5、在评估交易执行质量时，“执行不足”指标主要衡量什么？

A、实际成交价与决策价的偏离

B、交易完成所需时间

C、交易对市场价格的冲击

D、经纪商服务质量

【答案】A

【解析】正确答案是A。执行不足（ImplementationShortfall）量化决策价与实际成

交价的差异，综合反映市场冲击和时机成本。B选项是时间成本；C选项仅反映部分执

行不足；D选项是定性评估。知识点：执行质量评估指标。易错点：忽略执行不足的综

合衡量特性。

6、某机构投资者采用”交叉网络”进行交易，这种模式的主要优势是？

A、提高交易透明度

B、降低市场冲击成本

C、增加交易对手多样性

D、简化清算流程

【答案】B

【解析】正确答案是B。交叉网络通过内部匹配买卖单，避免公开市场交易，显著

降低冲击成本。A选项实际降低透明度；C选项对手方可能受限；D选项与清算无关。

知识点：另类交易系统（ATS）的优势。易错点：混淆透明度与成本的关系。

7、当基金经理预期某股票将发布重大利好消息时，最可能采用的交易策略是？

A、延迟交易

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