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2025年金融风险管理师债券定价与久期_凸性分析情景模拟专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师债券定价与久期_凸性分析情景模

拟专题试卷及解析

2025年金融风险管理师债券定价与久期_凸性分析情景模拟专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，下列哪种债券的久期最长？

A、10年期零息债券

B、10年期附息债券

C、5年期零息债券

D、5年期附息债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。久期衡量的是债券价格对利率变化的敏感性，同时也是收

回所有现金流时间的加权平均值。零息债券只在到期日有一笔现金流，因此其久期等于

到期期限。附息债券由于有定期的利息支付，其现金流回收更早，久期会小于到期期限。

在期限相同的情况下，零息债券的久期长于附息债券；在债券类型相同的情况下，期限

越长，久期越长。因此，10年期零息债券的久期最长。知识点：久期的特性。易错点：

容易混淆到期期限和久期的概念，误认为到期期限最长的债券久期一定最长，忽略了票

面利率的影响。

2、当市场利率下降时，债券价格会上升。对于凸性为正的债券，其价格的实际上

升幅度会如何？

A、等于仅用久期预测的上升幅度

B、小于仅用久期预测的上升幅度

C、大于仅用久期预测的上升幅度

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期是债券价格收益率关系曲线的一阶线性近似，它假设

价格与收益率呈线性关系。而凸性是二阶导数，衡量了价格收益率曲线的弯曲程度。对

于普通债券（不含权），其价格收益率曲线是凸向原点的，即凸性为正。当利率下降时，

仅用久期会低估债券价格的上涨幅度；当利率上升时，仅用久期会高估债券价格的下跌

幅度。因此，考虑凸性后，当利率下降时，债券价格的实际上升幅度会大于仅用久期预

测的幅度。知识点：凸性的作用。易错点：不理解凸性对久期预测误差的修正方向，容

易记反利率上升和下降时的影响。

3、下列哪项因素会降低债券的久期？

A、延长债券的到期期限

B、降低债券的票面利率

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C、提高市场利率

D、增加债券的赎回条款

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期受多种因素影响。到期期限越长，久期越长；票面利

率越低，久期越长；市场利率（即到期收益率）越高，债券的久期越短。这是因为较高

的收益率使得远期现金流的现值折现更多，其权重在总现值中占比下降，导致久期（加

权平均期限）缩短。赎回条款对久期的影响复杂，通常会使有效久期缩短，但不如市场

利率的影响直接和普遍。知识点：影响久期的因素。易错点：容易忽略市场利率（到期

收益率）对久期的影响，只关注债券自身条款。

4、关于麦考利久期和修正久期的关系，以下描述正确的是？

A、麦考利久期是修正久期乘以(1+收益率)

B、修正久期是麦考利久期乘以(1+收益率)

C、两者在任何情况下都相等

D、麦考利久期衡量的是价格敏感性，修正久期衡量的是时间

【答案】A

【解析】正确答案是A。麦考利久期是以时间为单位衡量的现金流的加权平均期限。

修正久期是在麦考利久期的基础上，对收益率变化进行了调整，它直接衡量了债券价格

对收益率变化的敏感度。两者的转换关系是：修正久期=麦考利久期/(1+收益率)。

反过来看，麦考利久期=修正久期*(1+收益率)。知识点：久期的类型与转换。易错

点：容易混淆两者的定义和换算关系，特别是分子分母的位置。

5、一位基金经理希望构建一个免疫组合，以规避未来5年后需支付一笔负债的利

率风险。他应该选择一个投资组合，使其久期满足什么条件？

A、投资组合的久期等于5年

B、投资组合的久期小于5年

C、投资组合的久期大于5年

D、投资组合的久期为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率免疫策略的核心是使资产的价值变化与负债的价值变

化相匹配。当市场利率发生微小变动时，资产和负债的价值变动幅度应大致相同。实现

这一目标的关键条件之一