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2025年特许金融分析师多因素模型在大宗商品投资中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师多因素模型在大宗商品投资中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师多因素模型在大宗商品投资中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在大宗商品投资中，多因素模型主要用于解决什么问题？

A、预测单一商品价格走势

B、量化分析多种风险因子对投资组合的影响

C、计算商品期货的保证金要求

D、评估商品的实物交割成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。多因素模型的核心功能是识别和量化多个系统性风险因子

对资产收益的影响，帮助投资者理解收益来源和风险暴露。A选项过于片面，多因素模

型不仅预测单一商品；C选项属于交易所规则范畴；D选项涉及物流成本计算。知识

点：多因素模型的基本功能。易错点：容易将多因素模型与单一商品分析工具混淆。

2、以下哪个因素通常不被纳入大宗商品多因素模型？

A、全球经济增长率

B、美元汇率波动

C、特定公司财报数据

D、地缘政治风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。多因素模型关注宏观和系统性因子，而公司财报属于微观

层面数据，通常不纳入大宗商品定价模型。A、B、D都是影响大宗商品的重要宏观因

子。知识点：多因素模型的因子选择标准。易错点：容易混淆宏观因子与微观因子的适

用范围。

3、在构建大宗商品多因素模型时，“基差风险”通常指什么？

A、期货价格与现货价格的差异风险

B、不同交易所价格差异风险

C、跨期合约价差风险

D、跨国运输成本波动风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差风险特指期货价格与对应现货价格之间的差异及其变

化带来的风险，这是大宗商品投资中的核心概念。B、C、D虽然也是风险类型，但不符

合基差的定义。知识点：基差风险的定义。易错点：容易将基差与其他价差概念混淆。

4、多因素模型中的”因子载荷”表示什么？

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A、因子的历史波动率

B、资产对特定因子的敏感度

C、因子之间的相关性

D、因子的预测准确度

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子载荷衡量资产收益对特定风险因子的敏感程度，是多

因素模型的关键参数。A、C、D都是其他统计指标，与因子载荷无关。知识点：因子

载荷的含义。易错点：容易混淆因子载荷与因子波动率的概念。

5、在大宗商品投资中，“滚动收益”主要来源于什么？

A、现货价格上涨

B、期货合约展期时的价差变化

C、汇率波动

D、库存成本变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。滚动收益（或称展期收益）是期货投资特有的收益来源，来

自合约到期时展期到新合约的价差。A是现货收益，C、D是其他收益来源。知识点：

期货收益分解。易错点：容易将滚动收益与现货收益混淆。

6、以下哪个因子对黄金价格影响最显著？

A、原油价格

B、实际利率

C、农产品产量

D、工业生产指数

【答案】B

【解析】正确答案是B。实际利率是影响黄金价格的核心因子，因为黄金作为无息

资产，其机会成本与实际利率密切相关。A、C、D对黄金影响较小。知识点：黄金定

价因子。易错点：容易忽视实际利率对黄金的特殊影响。

7、多因素模型中的”因子正交化”目的是什么？

A、增加因子数量

B、消除因子间的多重共线性

C、提高因子预测精度

D、简化模型计算

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子正交化通过数学变换消除因子间的相关性，避免多重

共线性对模型估计的影响。A、C、D都不是正交化的主要目的。知识点：因子正交化

的作用。易错点：容易混淆正交化与因子筛选的概念。

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8、在大宗商品投资中，