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2025年特许金融分析师信用衍生品定价中的流动性溢价调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师信用衍生品定价中的流动性溢价调

整专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用衍生品定价中的流动性溢价调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用衍生品定价中，流动性溢价调整主要反映了什么因素？

A、信用风险溢价

B、市场流动性不足导致的额外补偿

C、无风险利率

D、交易对手风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性溢价调整是为了补偿投资者因市场流动性不足而承

担的额外风险。A选项信用风险溢价是针对违约风险的补偿，C选项无风险利率是基准

利率，D选项交易对手风险是另一类风险。知识点：流动性溢价定义。易错点：容易将

流动性溢价与信用风险溢价混淆。

2、以下哪种信用衍生品对流动性溢价最为敏感？

A、信用违约互换（CDS）

B、总收益互换（TRS）

C、信用联结票据（CLN）

D、担保债务凭证（CDO）

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDS是标准化程度最高的信用衍生品，但其流动性溢价对

市场变化非常敏感。B、C、D选项产品结构更复杂，流动性溢价影响相对较小。知识

点：不同信用衍生品的流动性特征。易错点：可能误认为结构复杂的产品流动性溢价更

敏感。

3、流动性溢价调整通常会导致信用衍生品价格如何变化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。流动性溢价是额外的风险补偿，会提高衍生品价格。B、C

选项与基本原理相悖，D选项忽略了流动性溢价的确定性影响。知识点：流动性溢价对

价格的影响机制。易错点：可能混淆溢价与折价的概念。

4、在流动性溢价调整中，买卖价差（BidAskSpread）主要衡量什么？

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A、信用风险

B、市场深度

C、交易成本

D、波动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。买卖价差直接反映交易成本，是流动性溢价的重要组成。A、

B、D选项虽然相关但不是直接衡量对象。知识点：买卖价差的含义。易错点：容易将

买卖价差与市场深度概念混淆。

5、流动性溢价调整在金融危机期间通常会怎样变化？

A、缩小

B、扩大

C、保持不变

D、消失

【答案】B

【解析】正确答案是B。危机期间市场流动性急剧下降，溢价会显著扩大。A、C、D

选项与实际市场表现不符。知识点：流动性溢价的周期性特征。易错点：可能忽略极端

市场情况下的溢价变化。

6、以下哪个因素对流动性溢价调整影响最小？

A、交易量

B、产品标准化程度

C、信用评级

D、市场参与者数量

【答案】C

【解析】正确答案是C。信用评级主要影响信用风险而非流动性，其他三项都是流

动性关键影响因素。知识点：流动性溢价的影响因素。易错点：可能误认为信用评级直

接影响流动性。

7、在信用衍生品定价模型中，流动性溢价通常如何处理？

A、直接加到无风险利率上

B、作为独立调整项

C、忽略不计

D、从信用利差中扣除

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性溢价通常作为独立调整项处理。A选项会混淆无风

险利率，C选项不符合实务，D选项方向错误。知识点：流动性溢价的模型处理方式。

易错点：容易混淆流动性溢价与利率调整的关系。

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8、流动性溢价调整对短期和长期信用衍生品的影响程度如何？

A、短期影响更大

B、长期影响更大

C、影响相同

D、无规律

【答案】A

【解析】正确答案是A。短期产品对流动性变化更敏感，溢价影响更显著。B、C、D

选项与市场观察