20250519山西证券纺织服装行业周报OnRunning披露2025Q1季度业绩亚太区增速领先172mb.docxVIP

纺织服装行业近一年市场表现

来源：最闻，山西证券研究所

相关报告：

【山证纺织服装】周大福公布FY2025Q4经营数据，中国大陆同店降幅继续收窄-【山证纺服】行业周报2025.4.28

【山证纺织服装】迅销集团公布2025财年上半年业绩，3月国内社零表现超预期-【山证纺服】行业周报2025.4.22

分析师：王冯

执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@

孙萌

执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@

投资要点

本周观察：OnRunning披露2025Q1季度业绩，亚太区增速领先

2025Q1，OnRunning实现营收7.27亿瑞士法郎，同比增长43.0%，剔除汇率影响，同比增长40%。2025Q1，OnRunning实现经调整EBITDA为1.29亿瑞士法郎，同比增长54.8%，实现净利润5670万瑞士法郎，同比下降38.0%。

分渠道看，2025Q1，DTC渠道收入同比增长45.3%至2.77亿瑞士法郎；批发渠道收入同比增长41.5%至4.50亿瑞士法郎。

分区域看，2025Q1，EMEA、美洲、亚太区域收入同比增长33.6%、32.7%、130.1%至1.67、4.37、1.21亿瑞士法郎。

分品类看，2025Q1，鞋类产品收入同比增长40.5%至6.81亿瑞士法郎，服装产品收入同比增长93.1%至3810万瑞士法郎，配饰产品收入同比增长99.2%至760万瑞士法郎。

盈利能力方面，2025Q1，OnRunning实现毛利率59.9%，同比提升0.2pct。存货方面，截至2025Q1末，存货为3.99亿瑞士法郎，较年初下降4.7%。

展望2025年：OnRunning预计2025年汇率中性下，收入同比增长至少28%，达到

28.6亿瑞士法郎；预计毛利率60%-60.5%，预计经调整EBITDA占收入比重为16.5%-17.5%。重申2026年营收较2024年翻倍目标，隐含CAGR26%。

行业动态：

历峰集团（Richemont）公布了截至3月31日的2025财年业绩报告：得益于珠宝品牌实现的高个位数增长，全年销售额同比增长4%至213.99亿欧元，除亚太市场外，所有区域市场均实现两位数增长，进一步优化了集团的区域销售结构。亚太市场的销售额同比下降了13%，但下半年跌幅有所放缓。该市场的表现主要受中国内地、香港和澳门合计23%的销售下滑所拖累，这主要反映出本地需求疲软，以及中国内地消费者在海外消费的增加。除中国以外的亚太市场则实现了强劲增长，韩国市场表现尤为出色，实现了两位数的增长。虽然所有业务领域和销售渠道在本期均出现下滑，但珠宝品牌和在线销售渠道的表现相对最为稳健。

5月14日，英国奢侈品牌Burberry（博柏利）发布截至2025年3月29日的2025财年（52周）初步业绩：零售额同比下滑17%至24.61亿英镑，按固定汇率计下滑15%。全年调整后经营利润2600万英镑，其中下半年盈利6700万英镑，部分被上半年的4100万英镑亏损所抵消。Burberry全年可比门店销售额同比下降12%，上半财年同比下滑20%，下半年财年同比仅下滑5%。Burberry指出，在经历了充满挑战的上半财年后，集团在2024年11月推出BurberryForward计划，并立即采取干预措施，重塑品牌故事，加强门店和网络的视觉营销，并将产品重点放在核心品类上，因此下半年的可比零售销售额与上半年相比，有了显著改善。

沃尔玛中国第一季度实现净销售额67亿美元。5月15日，沃尔玛发布了2026财年第一季度（截止至2025年4月30日）财报。截至2025年4月30日，沃尔玛全球一季度净销售额1656亿美元，同比增长2.5%，经营利润达71.4亿美元，同比增长4.3%。毛利率为24.2%，上升12个基点。沃尔玛中国第一季度实现净销售额67亿

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1

行业研究/行业周报

2025年5月19日

OnRunning披露2025Q1季度业绩，亚太区增速领先

同步大市-A(维持)

行业周报20250517）

纺织服装

行业研究/行业周报

行业研究/行业周报

PAGE10请务必阅读最后股票评级说明和免责声明

PAGE10

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明

美元