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2025年特许金融分析师自由现金流估值在行业分析中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值在行业分析中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值在行业分析中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行自由现金流估值时，分析师应优先考虑哪种现金流指标？

A、经营活动现金流

B、投资活动现金流

C、自由现金流

D、净利润

【答案】C

【解析】正确答案是C。自由现金流（FCF）是估值的核心指标，因为它反映了公司

在满足所有运营和投资需求后可供分配给资本提供者的现金。A选项经营活动现金流

未扣除必要资本支出；B选项投资活动现金流仅反映投资活动；D选项净利润包含非现

金项目且未考虑资本支出。知识点：自由现金流的定义与估值应用。易错点：混淆经营

活动现金流与自由现金流。

2、在行业分析中，自由现金流估值最适用于哪种类型的公司？

A、初创期科技公司

B、成熟稳定型公司

C、周期性强的制造业

D、高杠杆金融机构

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流估值需要稳定的现金流预测，成熟稳定型公司

现金流可预测性强。A选项初创公司现金流波动大；C选项周期性行业现金流不稳定；

D选项金融机构资本结构特殊。知识点：估值方法适用性分析。易错点：忽视行业生命

周期对估值的影响。

3、自由现金流估值中，终端增长率假设最关键的影响因素是？

A、公司历史增长率

B、行业长期增长率

C、宏观经济增速

D、管理层预期

【答案】B

【解析】正确答案是B。终端增长率应反映行业长期可持续增长水平，而非公司短

期表现或宏观因素。A选项历史增长率可能不可持续；C选项宏观增速可能高于行业；

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D选项管理层预期可能过于乐观。知识点：终端增长率确定原则。易错点：将公司短期

增长外推至长期。

4、在比较不同行业自由现金流水平时，分析师应重点关注？

A、绝对金额大小

B、与营收的比率

C、与净利润的比率

D、年度增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流与营收的比率（FCF/Sales）能消除规模影响，

反映行业现金流生成能力。A选项绝对值受规模影响；C选项净利润可能被操纵；D选

项增长率波动大。知识点：行业比较指标选择。易错点：忽视规模差异对比较的影响。

5、自由现金流估值中，资本支出预测的主要依据是？

A、历史资本支出水平

B、管理层资本预算

C、行业平均资本强度

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。资本支出预测需综合考虑历史趋势、公司计划和行业特征。

单一依据可能导致预测偏差。知识点：资本支出预测方法。易错点：过度依赖单一数据

源。

6、在行业分析中，自由现金流折现模型（DCF）的主要局限性是？

A、对终端增长率敏感

B、忽略非财务因素

C、不适用于亏损公司

D、计算复杂

【答案】A

【解析】正确答案是A。DCF模型对终端增长率假设高度敏感，微小变化会显著影

响估值结果。B选项可通过调整解决；C选项可适用；D选项现代软件可解决。知识点：

DCF模型局限性。易错点：低估终端假设的影响。

7、自由现金流估值中，折现率（WACC）计算最关键的输入是？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、Beta系数

D、债务成本

【答案】C

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【解析】正确答案是C。Beta系数反映公司系统性风险，对WACC影响最大。A、

B、D选项相对稳定或易获取。知识点：WACC构成要素。易错点：忽视Beta的行业

特性。

8、在行业分析中，自由现金流质量的最佳衡