2025年特许金融分析师证券市场线与通货膨胀专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师证券市场线与通货膨胀专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与通货膨胀专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与通货膨胀专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）主要反映了什么关系？

A、证券的预期收益率与其系统性风险的关系

B、证券的预期收益率与其总风险的关系

C、证券的预期收益率与其非系统性风险的关系

D、证券的预期收益率与其流动性风险的关系

【答案】A

【解析】正确答案是A。证券市场线（SML）是资本资产定价模型的图形化表示，它

描述了证券的预期收益率与其系统性风险（以系数衡量）之间的线性关系。B选项错

误，因为CAPM假设投资者已通过多元化投资消除了非系统性风险，因此只关注系统

性风险。C选项错误，非系统性风险可以通过多元化投资分散掉，不应获得风险溢价。

D选项错误，流动性风险虽然重要，但不是SML的核心变量。知识点：CAPM模型与

SML的关系。易错点：混淆系统性风险与总风险的概念。

2、当通货膨胀率超出预期时，对证券市场线（SML）会产生什么影响？

A、SML平行向上移动

B、SML平行向下移动

C、SML绕原点旋转，斜率增大

D、SML绕原点旋转，斜率减小

【答案】A

【解析】正确答案是A。当通货膨胀率超出预期时，投资者会要求更高的名义收益

率以补偿购买力损失，这会导致无风险利率上升，从而使SML平行向上移动。B选项

错误，通货膨胀低于预期时才会导致SML向下移动。C和D选项错误，SML的斜率

由市场风险溢价决定，与通货膨胀率无关。知识点：通货膨胀对SML的影响。易错点：

混淆通货膨胀对无风险利率和风险溢价的影响。

3、在CAPM模型中，系数为1的股票意味着什么？

A、该股票的预期收益率等于无风险利率

B、该股票的系统性风险与市场组合相同

C、该股票的总风险与市场组合相同

D、该股票的预期收益率高于市场组合

【答案】B

2025年特许金融分析师证券市场线与通货膨胀专题试卷及解析2

【解析】正确答案是B。系数衡量的是股票相对于市场组合的系统性风险，=1表

示该股票的系统性风险与市场组合相同。A选项错误，=0时预期收益率才等于无风险

利率。C选项错误，只反映系统性风险，不反映总风险。D选项错误，=1时预期收

益率等于市场组合的收益率。知识点：系数的含义。易错点：混淆系数与总风险的

关系。

4、下列哪项因素会导致证券市场线（SML）的斜率增大？

A、市场风险溢价增加

B、无风险利率上升

C、通货膨胀率上升

D、投资者风险厌恶程度降低

【答案】A

【解析】正确答案是A。SML的斜率等于市场风险溢价，即市场组合的预期收益率

减去无风险利率。市场风险溢价增加会直接导致SML斜率增大。B和C选项错误，无

风险利率和通货膨胀率变化会导致SML平行移动，不影响斜率。D选项错误，投资者

风险厌恶程度降低会减少市场风险溢价，使斜率减小。知识点：SML斜率的决定因素。

易错点：混淆影响SML位置和斜率的因素。

5、在通货膨胀环境下，投资者最可能偏好哪类资产？

A、固定收益证券

B、现金

C、实物资产

D、货币市场基金

【答案】C

【解析】正确答案是C。实物资产（如房地产、大宗商品）的价值通常会随通货膨胀

上升而增加，能够有效对冲通胀风险。A和B选项错误，固定收益证券和现金的名义

收益率固定，实际购买力会被通胀侵蚀。D选项错误，货币市场基金收益率通常低于通

胀率。知识点：通胀对资产配置的影响。易错点：忽视不同资产对通胀的敏感度差异。

6、当预期通货膨胀率上升时，对股票市场整体估值会产生什么影响？

A、估值上升

B、估值下降

C、估值不变

D、估值波动加剧

【答案】B