【山西-2025研报】纺织服装行业周报：Puma公布2025Q3季度业绩，黄金税收政策促进行业规范发展.pdfVIP

纺织服装20251108

行业周报（）同步大市-A(维持)

Puma公布2025Q3季度业绩，黄金税收政策促进行业规范发展

2025年11月11日行业研究/行业周报

纺织服装行业近一年市场表现投资要点

本周观察：Puma公布2025Q3季度业绩

2025Q3，汇率中性下，公司营收同比下降10.4%至19.56亿欧元；录得净损失6230万

欧元。

分区域看，汇率中性下，美洲地区营收同比下降15.2%，亚太地区营收同比下降9.0%，

EMEA地区营收同比下降7.1%。

来源：最闻，山西证券研究所

分渠道看，汇率中性下，批发业务营收同比下降15.4%，DTC业务营收同比增长4.5%，

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其中电商渠道同比增长5.6%，自营门店同比增长3.9%，DTC业务营收占比由上年同期

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服】纺织制造专题报告2025.10.27盈利能力方面，2025Q3，公司毛利率同比下滑2.6pct至45.2%，主因批发渠道促销、更

高的运输成本、渠道存货清理。存货方面，截至2025Q3末，库存同比增长17.3%，达到

分析师：21.24亿欧元，公司预计2026年末存货回到正常水平。

王冯

展望2025年：公司维持业绩指引，预计2025年营收同比下降低双位数。

执业登记编码：S0760522030003

邮箱：wangfeng@

孙萌行业动态：

执业登记编码：S07605230500011)10月28日，意大利奢侈品企业MonclerGroup（盟可睐集团）公布了截至2025

邮箱：sunmeng@年前九个月的关键财务数据：总营收同比下降1%至18.413亿欧元（按固定汇率计

算与去年同期持平）；受欧洲和日本旅游需求疲软影响，第三季度营收按固定汇率计

算同比下降1%至6.156亿欧元，但高于分析师预期的6.04亿欧元。其中，Moncler

品牌在亚洲市场（占集团总营收约一半）保持稳定，中国市场继续表现优于该地区

其他国家，而日本和韩国市场表现疲弱。

2)近日，财政部、国家税务总局发布了关于黄金税收政策的调整公告，引发市场广泛

关注。11月4日，记者在深圳福田、水贝等区域商场走访发现，各品牌黄金定价差

异显著。首饰金方面，周大福、周生生、老凤祥、老庙等品牌报价较为集中，在

1255~1259元/克之间；也有部分品牌首饰金价在11