2025年特许金融分析师通货膨胀对收益率曲线及债券定价的影响专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师通货膨胀对收益率曲线及债券定价的影响专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师通货膨胀对收益率曲线及债券定价

的影响专题试卷及解析

2025年特许金融分析师通货膨胀对收益率曲线及债券定价的影响专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场预期未来通货膨胀率将上升时，对收益率曲线最可能的影响是什么？

A、收益率曲线变得平坦

B、收益率曲线变得陡峭

C、收益率曲线发生倒挂

D、收益率曲线保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。当市场预期未来通货膨胀率上升时，投资者会要求更高的

收益率以补偿购买力损失，尤其是长期债券，因此长期利率上升幅度通常大于短期利

率，导致收益率曲线陡峭化。选项A平坦化通常出现在经济不确定性增加时；选项C

倒挂多出现在经济衰退预期下；选项D与通胀预期上升的影响不符。知识点：通胀预

期与收益率曲线形态的关系。易错点：混淆通胀预期与经济衰退预期对曲线的影响。

2、在通胀环境下，固定利率债券的价格变动主要受什么因素驱动？

A、信用风险溢价

B、流动性溢价

C、实际利率变化

D、票面利率高低

【答案】C

【解析】正确答案是C。通胀环境下，固定利率债券的实际利率（名义利率减通胀

率）会下降，导致债券价格下跌。选项A和B是债券定价的次要因素；选项D票面利

率仅影响债券的久期，而非价格变动的主因。知识点：实际利率与债券价格的关系。易

错点：忽略通胀对实际利率的直接影响。

3、通胀保值债券（TIPS）与传统国债的主要区别在于？

A、票面利率更高

B、本金随通胀调整

C、久期更长

D、流动性更好

【答案】B

【解析】正确答案是B。TIPS的本金会根据通胀率调整，从而保护投资者的购买力。

选项A错误，TIPS票面利率通常较低；选项C和D与TIPS的核心特征无关。知识

点：通胀保值债券的机制。易错点：混淆TIPS与传统国债的收益特征。

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4、当通胀率高于预期时，对浮动利率债券的影响是？

A、价格下跌

B、价格上涨

C、价格不变

D、久期延长

【答案】C

【解析】正确答案是C。浮动利率债券的票面利率会根据市场利率定期调整，因此

通胀上升时其价格通常保持稳定。选项A和B适用于固定利率债券；选项D久期与通

胀无直接关系。知识点：浮动利率债券的抗通胀特性。易错点：误将浮动利率债券与固

定利率债券的价格波动混为一谈。

5、收益率曲线的“熊市陡峭化”通常发生在什么情况下？

A、短期利率上升，长期利率下降

B、短期利率下降，长期利率上升

C、短期和长期利率均上升，长期利率上升更多

D、短期和长期利率均下降，长期利率下降更多

【答案】C

【解析】正确答案是C。“熊市陡峭化”指利率普遍上升（熊市），但长期利率上升幅

度更大（陡峭化），通常由通胀预期驱动。选项A和B描述的是曲线平坦化或倒挂；选

项D是牛市平坦化。知识点：收益率曲线形态与经济周期的关系。易错点：混淆“熊市”

与“牛市”对曲线的影响。

6、通胀对债券久期的影响主要体现在？

A、缩短久期

B、延长久期

C、无影响

D、增加凸性

【答案】A

【解析】正确答案是A。通胀上升导致利率上升，债券价格对利率变化的敏感性（久

期）会缩短。选项B与实际情况相反；选项C和D与久期的定义无关。知识点：久期

与利率的关系。易错点：忽略利率变化对久期的动态影响。

7、在通胀预期下，投资者最可能增持的债券类型是？

A、长期固定利率债券

B、短期固定利率债券

C、通胀保值债券

D、高收益债券

【答案】C

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【解析】正确答案是C。通胀保值债券能直接对冲通胀风险，因此更受青睐。选项

A和B的固定利率无法对抗通胀；选项D高收益债券的信用风险可能抵消通胀保护效

果。知识点：通胀环境下的债券配置策略。易错点：仅关注收益率而忽略通胀保护。