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2025年金融风险管理师对冲有效性评估的最小方差模型专题试卷及解析

2025年金融风险管理师对冲有效性评估的最小方差模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲有效性评估中，最小方差模型的核心目标是什么？

A、最大化对冲工具的收益

B、最小化对冲组合的整体风险

C、完全消除所有市场风险

D、降低对冲成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。最小方差模型的核心目标是通过优化对冲工具和被对冲头寸的比例，使得整个对冲组合的收益波动性（即风险）最小化。A选项错误，因为对冲的主要目的不是收益最大化而是风险控制；C选项错误，因为完全消除所有市场风险在现实中几乎不可能；D选项错误，虽然成本是考虑因素之一，但不是核心目标。知识点：最小方差模型的基本原理。易错点：混淆对冲目标与投资目标。

2、在最小方差对冲中，最优对冲比率通常取决于什么？

A、被对冲资产与对冲工具的价格相关性

B、对冲工具的流动性

C、市场利率水平

D、对冲期限的长短

【答案】A

【解析】正确答案是A。最优对冲比率主要由被对冲资产与对冲工具之间的价格相关性决定，相关性越高，对冲效果越好。B、C、D选项虽然对对冲实践有影响，但不是决定最优对冲比率的核心因素。知识点：最优对冲比率的决定因素。易错点：忽视相关性在最小方差模型中的核心地位。

3、以下哪种情况会导致最小方差模型的对冲效果下降？

A、被对冲资产与对冲工具的相关性增强

B、市场波动性降低

C、对冲工具的基差风险增加

D、对冲期限缩短

【答案】C

【解析】正确答案是C。基差风险是指被对冲资产与对冲工具价格变动不一致的风险，基差风险增加会直接降低对冲效果。A、B、D选项通常不会导致对冲效果下降，甚至可能改善。知识点：基差风险对对冲效果的影响。易错点：忽略基差风险在最小方差模型中的重要性。

4、在最小方差模型中，如果被对冲资产与对冲工具的相关系数为0.8，这意味着什么？

A、两者价格变动完全一致

B、两者价格变动方向相同但幅度不完全一致

C、两者价格变动方向相反

D、两者价格变动无关联

【答案】B

【解析】正确答案是B。相关系数0.8表示两者价格变动方向相同，但并非完全一致（完全一致的相关系数为1）。A、C、D选项分别对应相关系数为1、1和0的情况。知识点：相关系数的含义。易错点：混淆相关系数的数值与实际关系。

5、最小方差模型在评估对冲有效性时，通常使用哪个指标？

A、夏普比率

B、对冲有效性比率

C、贝塔系数

D、最大回撤

【答案】B

【解析】正确答案是B。对冲有效性比率是衡量对冲效果的核心指标，反映对冲后组合风险降低的程度。A、C、D选项虽然也是常用指标，但不是最小方差模型评估对冲有效性的主要指标。知识点：对冲有效性评估指标。易错点：混淆不同金融指标的适用场景。

6、以下哪种对冲工具最适合用于最小方差模型？

A、与被对冲资产高度相关的期货合约

B、与被对冲资产无关联的期权

C、现金

D、高风险股票

【答案】A

【解析】正确答案是A。最小方差模型要求对冲工具与被对冲资产高度相关，期货合约通常能满足这一要求。B、C、D选项要么相关性不足，要么风险过高，不适合最小方差模型。知识点：对冲工具的选择标准。易错点：忽视相关性在选择对冲工具中的重要性。

7、在最小方差模型中，如果市场波动性突然增加，对冲策略应如何调整？

A、减少对冲比例

B、增加对冲比例

C、保持对冲比例不变

D、完全停止对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场波动性增加时，对冲需求上升，应适当增加对冲比例以控制风险。A、C、D选项均不符合风险管理的逻辑。知识点：市场波动性与对冲策略的关系。易错点：忽视市场环境变化对对冲策略的影响。

8、最小方差模型假设市场参与者是风险厌恶的，这意味着什么？

A、参与者愿意承担高风险以获取高收益

B、参与者更关注风险而非收益

C、参与者对风险和收益同等关注

D、参与者完全规避风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险厌恶的参与者更关注风险控制，而非单纯追求收益。A、C、D选项分别对应风险偏好、风险中性和极端风险厌恶的情况。知识点：风险厌恶的含义。易错点：混淆不同风险偏好的特征。

9、以下哪种情况会导致最小方差模型的最优对冲比率下降？

A、被对冲资产与对冲工具的相关性增强

B、被对冲资产的波动性增加

C、对冲工具的波动性增加

D、市场流动性提高

【答案】C

【解析】正确答案是C。对冲工具的波动性增加会降低其对冲效果，导致最优对冲比率下降。A、B、D选项通常不会导致对冲比率下降。知识点：波动性对最优对冲比率的影响。易错点：忽视波动性变化对对冲策略的影响。

10、最小方差模型在评估对冲有效性时，通常忽略以下哪个因素？

A、交易成本

B、价格相关性

C、市场波动性

D、对冲期限

【答案】A

【解析】正确答案是A。