中国铀业（A06641）投资价值分析报告：核能基石，铀业龙头.pdfVIP

证券研究报告·首次公开发行股票投资价值研究

中国铀业投资价值分析报中国铀业(A06641.SZ)

告：核能基石，铀业龙头

投资要点

1、公司是国内天然铀开发与共伴生资源综合利用的核心企业，肩负国

家铀资源安全保障使命。公司拥有完整的产业链布局，掌握地浸、硬

发布日期：2025年11月06日

岩开采等核心技术，产品涵盖天然铀、稀土及钼化工品。作为中核集

团旗下重要单位，其客户关系稳定，业务覆盖国内外市场，是全球铀

产业的重要参与者与推动者。

2、天然铀是核工业产业链上游的关键战略资源，直接关系到国防安全

与能源安全。核能发电是天然铀的最主要应用领域，在国家“积极安

全有序发展核电”的政策支持下，国内核电装机规模稳步增长，带动

天然铀需求持续提升。国防领域对天然铀的需求具有高度战略性。行

业具有极高的准入壁垒和政策主导特征，发展前景广阔。

合理价格区间：14.10-16.50元

3、综合对公司各项业务的预测以及其它关键假设，预计公司2025、

2026、2027年营业收入分别为198.17、215.18、237.53亿元，对应增发行数据

不低于202,222,223股且不超

长率分别14.69%、8.59%、10.38%，归母净利润分别为16.26、18.00、发行规模（股）过321,176,470股

19.40亿元，对应增长率分别为11.47%、10.75%、7.72%。发行后总股本（股）不低于2,022,222,223股且不

超过2,141,176,470股

采用网下向询价对象配售与

4、综合相对估值法及绝对估值法结果，预计发行人上市后6-12个月网上资金申购定价发行相结

发行方式

远期整体公允价值区间在291.70-341.29亿元，在假设不采用超额配合的方式，或者中国证监会

和深交所认可的其他方式

售选择权的情况下，对应每股公允价值区间为14.10-16.50元。对应发行申购日期

2024年归母净利润的市盈率为20.00-23.40倍，对应2024年扣非后主承销商中信建投证券股份有限公司

归母净利润的市盈率为21.34-24.97倍，对应2025年预测市盈率为主要股东

17.94-20.99倍。中核铀业有限责任公65.77%

司

北京惠核投资有限公

10.27%

5、风险提示：包含经营风险、财务风险、法律风险、募集资金投资项司

目相关的风险、与行业相关的风险、及其他风险等六大类35个风险国新投资有限公司7.70%

点，主要包含1）盈利预测假设不成立风险；2）业绩下滑风险；3）客

户相对集中的风险；4）与天然铀长贸协议相关的经营业绩波动风险；

5）矿山资源储量风险；6）境外经营风险；7）原材料及