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2025年金融风险管理师期权调整利差在含权债券利率分析中的应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权调整利差在含权债券利率分析

中的应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权调整利差在含权债券利率分析中的应用专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、期权调整利差（OAS）主要用于评估哪类债券的风险？

A、零息债券

B、固定利率债券

C、含权债券

D、浮动利率债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权调整利差（OAS）是专门用于评估含权债券（如可赎

回债券、可回售债券）的工具，因为它剔除了期权价值对收益率的影响，能更准确反映

债券的信用风险和流动性风险。A、B、D选项均不含期权，不需要使用OAS。知识点：

OAS的核心应用场景。易错点：混淆OAS与普通收益率利差的适用范围。

2、OAS的计算基准通常是基于哪种利率模型？

A、静态利率模型

B、单因素利率模型

C、多因素利率模型

D、无风险利率模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。OAS通常基于单因素利率模型（如Vasicek模型）计算，因

为这类模型能较好地模拟利率变动路径，同时计算复杂度适中。A选项静态模型无法捕

捉利率动态；C选项多因素模型过于复杂，实际应用较少；D选项无风险利率模型未考

虑利率波动性。知识点：OAS的计算基础。易错点：忽视模型复杂度与实际应用的平

衡。

3、在含权债券分析中，OAS与Zspread的主要区别在于？

A、是否考虑信用风险

B、是否考虑期权价值

C、是否考虑流动性风险

D、是否考虑利率波动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。OAS剔除了期权价值的影响，而Zspread未剔除，因此OAS

能更准确反映债券的真实风险溢价。A、C、D选项两者均会部分考虑，但非核心区别。

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知识点：OAS与Zspread的对比。易错点：混淆不同利差指标的风险覆盖范围。

4、可赎回债券的OAS通常如何随利率变动？

A、利率上升时OAS扩大

B、利率下降时OAS扩大

C、利率上升时OAS收窄

D、利率变动对OAS无影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率上升时，可赎回债券的赎回可能性降低，期权价值下

降，OAS扩大以反映更高的信用风险。B选项利率下降时赎回可能性增加，OAS收窄；

C、D选项与事实不符。知识点：利率变动对含权债券OAS的影响。易错点：忽视期

权价值与利率的反向关系。

5、OAS在投资组合管理中的主要作用是？

A、预测债券价格

B、比较不同含权债券的相对价值

C、计算债券久期

D、评估发行人信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。OAS通过剔除期权影响，使不同含权债券的风险溢价具有

可比性，是相对价值分析的核心工具。A、C、D选项非OAS的主要功能。知识点：OAS

的实际应用场景。易错点：混淆OAS与其他债券分析工具的功能。

6、计算OAS时，通常需要调整的现金流是？

A、本金偿还现金流

B、利息支付现金流

C、期权行权导致的现金流

D、再投资现金流

【答案】C

【解析】正确答案是C。OAS的核心是调整期权行权对现金流的影响，如可赎回债

券的提前赎回或可回售债券的提前回售。A、B、D选项为常规现金流，无需特殊调整。

知识点：OAS的计算逻辑。易错点：忽视期权对现金流的动态影响。

7、OAS与静态利差的主要差异在于？

A、是否考虑利率波动性

B、是否考虑信用风险

C、是否考虑流动性风险

D、是否考虑税收影响

【答案】A

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【解析】正确答案是A。OAS通过利率路径模拟考虑了利率波动性，而静态利差假

设利率不变。B、C、D选项两者均会部分考虑，但非核心差异。知识点：OAS与静态

利差的对比。易错点：混淆动态与静态分析的区别。

8、在利率上升周期，