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2025年金融风险管理师结构化产品中的嵌入式期权定价专题试卷及解析

2025年金融风险管理师结构化产品中的嵌入式期权定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在可赎回债券中，发行人拥有的嵌入式期权是什么类型？

A、看跌期权

B、看涨期权

C、奇异期权

D、复合期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券赋予发行人在债券到期前按约定价格赎回债券的权利，这相当于发行人持有一个看涨期权。A选项看跌期权是投资人的权利；C选项奇异期权是结构复杂的期权，但可赎回债券中的期权是标准类型；D选项复合期权是期权的期权，与本题无关。知识点：嵌入式期权的基本类型。易错点：混淆发行人和投资人的权利方向。

2、结构性存款中的保本特性通常依赖于哪种嵌入式期权？

A、障碍期权

B、亚式期权

C、零息债券+看涨期权组合

D、互换期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。保本结构性存款通常通过将大部分资金投资于零息债券（保证本金安全），剩余资金购买看涨期权来实现收益增强。A、B、D选项虽然都是期权类型，但不是实现保本的主要机制。知识点：结构性产品的构建原理。易错点：忽略零息债券在保本设计中的基础作用。

3、美式嵌入式期权与欧式嵌入式期权的主要区别在于？

A、期权类型不同

B、行权时间灵活性不同

C、标的资产不同

D、定价模型不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。美式期权可在到期日前任何时间行权，而欧式期权只能在到期日行权，这是两者的本质区别。A、C选项与题目无关；D选项定价模型不同是结果而非原因。知识点：期权的基本分类。易错点：将行权时间与定价模型混淆。

4、在抵押贷款支持证券(MBS)中，借款人的提前还款行为相当于？

A、卖出看跌期权

B、买入看涨期权

C、卖出看涨期权

D、买入看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。借款人有权在市场利率下降时提前还款（即以更低利率再融资），这相当于借款人持有一个看涨期权（有权按约定价格买入贷款）。其他选项不符合权利义务关系。知识点：MBS中的提前还款风险。易错点：混淆借款人和投资者的权利方向。

5、可转换债券的转换价值是指？

A、债券面值

B、债券市价

C、转换比例×股票市价

D、转换价格×股票市价

【答案】C

【解析】正确答案是C。转换价值是债券转换成股票后的价值，等于转换比例乘以股票市价。A、B选项是债券本身的价值；D选项计算方式错误。知识点：可转换债券的估值要素。易错点：混淆转换比例与转换价格。

6、结构化产品中，鲨鱼鳍期权的主要特征是？

A、有多个障碍价格

B、收益与平均价格相关

C、参与率随标的资产价格变化

D、行权价格随时间变化

【答案】C

【解析】正确答案是C。鲨鱼鳍期权的参与率会根据标的资产是否触及障碍价格而变化，这是其核心特征。A选项是障碍期权；B选项是亚式期权；D选项是远期开始期权。知识点：奇异期权类型。易错点：将鲨鱼鳍期权与普通障碍期权混淆。

7、影响嵌入式期权价值的最主要因素是？

A、标的资产价格

B、波动率

C、无风险利率

D、到期时间

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率直接影响期权的不确定性价值，是定价中最敏感的因素。其他选项虽然重要，但影响程度通常低于波动率。知识点：期权定价影响因素。易错点：低估波动率的重要性。

8、在利率上限协议中，每个利率上限单元实质上是？

A、利率看涨期权

B、利率看跌期权

C、债券期权

D、互换期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率上限保护借款人免受利率上升风险，每个上限单元相当于一个利率看涨期权。B选项是利率下限；C、D选项与题目无关。知识点：利率衍生品结构。易错点：混淆利率上限与下限的权利方向。

9、结构化产品中，自动赎回机制通常嵌入的是？

A、触碰生效期权

B、触碰失效期权

C、美式期权

D、亚式期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。自动赎回机制通常在标的资产触及特定水平时触发产品提前终止，这相当于触碰失效期权。A选项是反向机制；C、D选项与触发条件无关。知识点：结构化产品的触发机制。易错点：混淆生效与失效条件。

10、可回售债券赋予投资人的权利相当于？

A、买入看涨期权

B、卖出看涨期权

C、买入看跌期权

D、卖出看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。可回售债券允许投资人在特定条件下按约定价格卖回债券，这相当于投资人持有一个看跌期权。其他选项不符合权利义务关系。知识点：债券中的嵌入式期权类型。易错点：混淆回售与赎回的权利方。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些属于结构化产品中常见的嵌入式期权类型？

A、看涨期权

B、看跌期权

C、障碍期权

D、亚式期权

E、复合期权

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。这四种都是结构化产品中常用的基础和奇异期权类型。E选项复合期