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2025年金融风险管理师金融市场期权市场交易策略与希腊字母专题试卷及解析

2025年金融风险管理师金融市场期权市场交易策略与希腊字母专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当投资者预期某股票价格将大幅上涨但不确定具体时间时，最适合采用的期权策略是？

A、卖出看跌期权

B、买入跨式组合

C、买入保护性看跌期权

D、卖出备兑看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。跨式组合由同时买入相同执行价和到期日的看涨和看跌期权组成，适合预期大幅波动但方向不确定的情况。A选项适合温和看涨；C选项是保险策略；D选项适合温和看涨且持有标的。知识点：期权组合策略。易错点：混淆跨式组合与宽跨式组合的区别。

2、某股票看涨期权的Delta值为0.6，这意味着当标的股票价格上涨1美元时，期权价格将？

A、上涨0.6美元

B、下跌0.6美元

C、上涨1美元

D、保持不变

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta衡量期权价格对标的资产价格的敏感度，0.6表示标的变动1单位，期权同向变动0.6单位。B选项方向错误；C选项夸大了敏感度；D选项忽略了Delta关系。知识点：希腊字母Delta。易错点：混淆Delta的正负号。

3、以下哪种情况会导致看涨期权的Gamma值最高？

A、深度实值期权

B、深度虚值期权

C、平值期权

D、长期期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma衡量Delta的变化速度，在平值状态达到峰值。A和B选项Gamma值较低；D选项时间价值衰减使Gamma降低。知识点：希腊字母Gamma特性。易错点：误认为实值期权Gamma最高。

4、投资者构建牛市价差组合的正确方式是？

A、买入低执行价看涨期权，卖出高执行价看涨期权

B、卖出低执行价看涨期权，买入高执行价看涨期权

C、同时买入两个不同执行价的看涨期权

D、同时卖出两个不同执行价的看涨期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。牛市价差通过买入低执行价期权和卖出高执行价期权实现，限制收益但降低成本。B选项是熊市价差；C选项是买入跨式；D选项是卖出跨式。知识点：价差交易策略。易错点：混淆买卖方向与执行价关系。

5、当隐含波动率上升时，对已持有的空头期权头寸的影响是？

A、头寸价值增加

B、头寸价值减少

C、Delta值增加

D、Theta值减少

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率上升会增加期权时间价值，对空头不利。A选项与多头情况相反；C选项与波动率无直接关系；D选项Theta与时间相关。知识点：Vega风险。易错点：忽略空头与多头的Vega符号差异。

6、保护性看跌期权策略的最大损失是？

A、期权权利金

B、执行价减去权利金

C、股票购买价减去执行价加权利金

D、无限

【答案】C

【解析】正确答案是C。该策略最大损失发生在股价跌至零时，为股票成本减去期权执行价收益再减去权利金。A选项是裸卖期权的最大收益；B选项是卖出看跌的盈亏平衡点；D选项是裸卖看涨的风险。知识点：期权策略风险分析。易错点：忽略股票持仓成本。

7、以下哪个希腊字母衡量期权价格对时间流逝的敏感度？

A、Delta

B、Gamma

C、Theta

D、Vega

【答案】C

【解析】正确答案是C。Theta专门衡量时间衰减效应。A衡量价格敏感度；B衡量Delta变化；D衡量波动率敏感度。知识点：希腊字母定义。易错点：混淆Theta与Vega的功能。

8、当标的股票支付股息时，对看涨期权的影响是？

A、增加内在价值

B、减少时间价值

C、降低理论价格

D、提高执行概率

【答案】C

【解析】正确答案是C。股息会降低股票预期价格，从而降低看涨期权价值。A选项与内在价值定义不符；B选项与时间价值无关；D选项执行概率实际降低。知识点：股息对期权定价的影响。易错点：忽略股息对预期收益的稀释效应。

9、Delta中性对冲的目的是？

A、消除方向性风险

B、最大化收益

C、增加Gamma暴露

D、降低交易成本

【答案】A

【解析】正确答案是A。通过调整Delta为零来对冲价格波动风险。B选项需要承担方向性风险；C选项会产生Gamma风险；D选项对冲通常增加成本。知识点：风险对冲原理。易错点：误以为对冲能消除所有风险。

10、以下哪种情况最适合采用日历价差策略？

A、预期价格大幅波动

B、预期价格稳定

C、预期短期波动率高于长期

D、预期股息大幅增加

【答案】C

【解析】正确答案是C。日历价差通过卖出近月期权和买入远月期权，从波动率期限结构中获利。A选项适合跨式组合；B选项适合蝶式价差；D选项与股息策略无关。知识点：时间价差策略。易错点：混淆波动率方向与时间维度的关系。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些因素会影响期权的时间价值？

A、标的资产价格

B、剩余到期时间

C、隐含波动率