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2025年特许金融分析师FCFE与FCFF模型比较与选择专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师FCFE与FCFF模型比较与选择

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师FCFE与FCFF模型比较与选择专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估一家高杠杆、资本支出波动较大的制造企业时，分析师应优先选择哪种

估值模型？

A、股利贴现模型

B、FCFE模型

C、FCFF模型

D、市盈率模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF模型更适合高杠杆企业，因为它衡量的是整个公司

的现金流，不受资本结构影响。FCFE模型在高杠杆情况下可能产生负值且波动较大。

知识点：FCFF与FCFE的适用场景。易错点：忽视资本结构对现金流稳定性的影响。

2、当公司有稳定的资本结构且股利政策与股权自由现金流高度一致时，最合适的

估值方法是？

A、FCFF模型

B、FCFE模型

C、资产基础法

D、市净率法

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFE模型在资本结构稳定且股利政策与现金流匹配时最

有效，能直接反映股东可得现金流。FCFF模型在这种情况下反而增加了不必要的资本

结构调整步骤。知识点：模型选择与公司特征的匹配。易错点：混淆FCFE与股利贴现

模型的适用条件。

3、FCFF与FCFE的核心区别在于？

A、计算时间点不同

B、是否包含债务融资现金流

C、是否考虑税收影响

D、是否包含非经常性项目

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFF是公司自由现金流，未扣除债务相关现金流；FCFE

是股权自由现金流，已扣除债务本息。知识点：两种现金流的构成差异。易错点：误认

为税收处理是主要区别。

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4、在跨国企业估值中，FCFF模型相比FCFE模型的主要优势是？

A、计算更简单

B、避免汇率波动影响

C、更易处理不同税率

D、更符合会计准则

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF模型使用统一的公司税率处理，而FCFE需要考虑

不同司法管辖区的债务利息税盾差异。知识点：跨国估值中的税务处理。易错点：忽视

不同国家税收政策对估值的影响。

5、当企业处于快速扩张期，资本支出远大于折旧时，分析师应？

A、优先使用FCFE模型

B、优先使用FCFF模型

C、使用市销率模型

D、暂停估值

【答案】B

【解析】正确答案是B。扩张期企业FCFE常为负值，而FCFF能更稳定反映企业

价值。知识点：生命周期与模型选择。易错点：机械套用模型而不考虑企业阶段特征。

6、FCFF模型最不适用于哪种企业？

A、公用事业公司

B、高科技初创企业

C、成熟消费品公司

D、商业银行

【答案】D

【解析】正确答案是D。商业银行的资产负债结构特殊，FCFF模型难以准确反映

其价值。知识点：金融机构估值特殊性。易错点：忽视行业特性对模型适用性的影响。

7、在计算FCFF时，需要从净利润中加回的项目是？

A、股利支付

B、利息支出

C、营运资本增加

D、资本支出

【答案】B

【解析】正确答案是B。FCFF是税后且扣除利息前的现金流，需加回税后利息支

出。知识点：FCFF的调整项。易错点：混淆FCFF与FCFE的调整方向。

8、当公司资本结构发生重大变化时，哪种估值方法更可靠？

A、历史市盈率法

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B、FCFE模型

C、FCFF模型

D、股利贴现模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF模型不受资本结构变化影响，更