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2025年金融风险管理师预期亏损与结构化产品专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师预期亏损与结构化产品专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师预期亏损与结构化产品专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在计算预期亏损（ExpectedShortfall,ES）时，以下哪项描述最准确地反映了其

与风险价值（ValueatRisk,VaR）的核心区别？

A、ES关注的是损失分布的尾部期望损失，而VaR关注的是特定分位数上的损失

阈值

B、ES的计算比VaR更简单，因为它不需要考虑尾部极端事件

C、ES在市场正常波动时比VaR更敏感

D、ES和VaR在数学上是等价的，只是表达方式不同

【答案】A

【解析】正确答案是A。ES（预期亏损）衡量的是在超过VaR阈值的条件下，损失

的期望值，因此它关注的是尾部损失的严重程度。而VaR仅提供一个损失阈值，不描

述超过该阈值后的损失情况。B错误，ES的计算比VaR更复杂，因为它需要积分整个

尾部区域。C错误，ES在极端市场条件下比VaR更敏感，而非正常波动。D错误，ES

和VaR在数学上不等价，ES是VaR的补充和改进。知识点：预期亏损与风险价值的

区别。易错点：混淆ES和VaR的定义及适用场景。

2、以下哪种结构化产品最适合风险偏好较低、希望保本且参与部分市场上涨的投

资者？

A、股权挂钩票据（EquityLinkedNote）

B、担保债权凭证（CollateralizedDebtObligation）

C、保本票据（PrincipalProtectedNote）

D、逆向可转换债券（ReverseConvertibleBond）

【答案】C

【解析】正确答案是C。保本票据（PPN）设计上保证本金安全，同时允许投资者

参与部分市场上涨，适合低风险偏好者。A选项股权挂钩票据通常不保本，风险较高。

B选项担保债权凭证是信用风险产品，不适合保守投资者。D选项逆向可转换债券风险

较高，可能损失本金。知识点：结构化产品的风险收益特征。易错点：忽略产品风险与

投资者风险偏好的匹配。

3、在压力测试中，预期亏损（ES）相比风险价值（VaR）的主要优势是什么？

A、ES能更准确地反映极端市场条件下的潜在损失

B、ES的计算不需要历史数据

C、ES在正常市场条件下比VaR更稳定

2025年金融风险管理师预期亏损与结构化产品专题试卷及解析2

D、ES可以完全替代VaR作为风险度量工具

【答案】A

【解析】正确答案是A。ES在压力测试中能更好地捕捉尾部风险，因为它考虑了超

过VaR阈值的所有损失情景。B错误，ES的计算通常需要历史数据或模拟数据。C错

误，ES在正常市场条件下与VaR的稳定性差异不大。D错误，ES和VaR各有优劣，

不能完全替代。知识点：压力测试中ES的应用优势。易错点：低估ES在极端风险中

的重要性。

4、以下哪种结构化产品的收益与标的资产的表现呈非线性关系？

A、普通债券

B、欧式期权

C、保本票据

D、远期合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。保本票据的收益通常与标的资产的表现呈非线性关系，例

如参与率或封顶收益的设计。A、B、D选项的收益与标的资产呈线性或简单非线性关

系。知识点：结构化产品的收益结构。易错点：混淆线性与非线性收益特征。

5、预期亏损（ES）的次可加性（Subadditivity）特性意味着什么？

A、组合的ES总是小于或等于各组成部分ES之和

B、组合的ES总是大于各组成部分ES之和

C、ES与VaR在次可加性上表现一致

D、ES的次可加性仅在正态分布下成立

【答案】A

【解析】正确答案是A。次可加性是风险度量的重要性质，意味着分散化可以降低

风险，组合的ES不会超过各部分ES之和。B错误，次可加性要求组合风险不大于